大股東（高管）持有非流通股的一般36個月后可以上市。

　　普通的發行對象，要12個月卡伊上市流通。　　《上市公司非公開發行股票實施細則》有以下規定： 第九條　發行對象屬于下列情形之一的，具體發行對象及其認購價格或者定價原則應當由上市公司董事會的非公開發行股票決議確定，并經股東大會批準；認購的股份自發行結束之日起36個月內不得轉讓： （一）上市公司的控股股東、實際控制人或其控制的關聯人； （二）通過認購本次發行的股份取得上市公司實際控制權的投資者； （三）董事會擬引入的境內外戰略投資者。第十條　發行對象屬于本細則第九條規定以外的情形的，上市公司應當在取得發行核準批文后，按照本細則的規定以競價方式確定發行價格和發行對象。發行對象認購的股份自發行結束之日起12個月內不得轉讓。

非公開發行股票常見的是引進戰略投資者，或者是大股東整體上市，一般都是好事，利好。

我們查看上市公司公告的時候，我們經常會發現很多上市公司實施非公開發行股份，非公開發行代表的是上市公司向特定投資者發行股份，特定投資者一般包括上市公司大股東，或者一些戰略性的機構投資者，特定投資者購買股份后，上市公司獲得資金，所以說非公開發行股份是上市公司融資的重要渠道，但看到上市公司發布擬非公開發行股份的公告的時候，即有人認為是利好消息，也有人認為利好消息，下面我們從非公開發行的本質上剖析到底是利好還是利空。

被當為利空原因

很多投資者發現上市公司突然發布非公開發行股份的公告，認為短期股價大概率要出現下跌，即使短期不出現下跌股票價格也很難上漲，下面我們從幾個原因來分析：

第一，上面我們解釋到非公開是向特定投資者發行股份，如果發行的對象覺得目前股價過高，或者感覺短期的公司股價處于高估的狀態，不愿意認購發行的股份，很容易造成上市公司非公開的發行的股份的失敗，再次發現對象投資者如果看好該家公司的股份可以選擇直接在二級市場購買股份，無需參與非公開發行的股份認購。

為了保證上市公司非公開發行股份的順利進行，國家管理層規定非公開發行價格不低于定價基準日前二十個交易日公司股票均價的80%，說白了就是發行股份的價格上市公司可以采用平均價格打折的情況，以基準日的前20個交易日的收盤價相加然后除以20得出價格，然后該價格可以最低打八折出售，該規定其實也很好理解，不打折誰愿意購買，起碼價格要比我直接在二級市場直接購買便宜，發行對象的投資者才愿意購買，但打折幅度又不能過低，這樣會對二級市場購買的股份明顯不公平，還可以防止上市公司大股東惡意套現的情況，具體參考下圖案例：

在我們了解到發行價格如何確定后，上市公司為了保證非公開發行的能夠順利進行，股價肯定不能過高，那很容易造成發行失敗，投資者不愿意認購，那肯定在發行價格沒有確定之前肯定存在打壓股價的行為，短期不會讓公司股價出現明顯上漲，這樣會明顯太高發行價格，所以在準備非公開發行的階段股價大概率會出現下跌或者震蕩的情況，那市場自然認定非公開發行是利空想消息，并且很多上市公司一發布非公開股份的公告公司股價出現明顯的下跌，具體參考下圖案例：

第二，上市公司的一旦面臨現金流缺口的時候才會愿意非公開發行股份，上面我們重點解釋非公開發行股份定義的時候，其是上市公司融資的一種渠道，很多上市公司的非公開的發現的目的補充公司的現金流，就白了就是公司目前很缺錢，現在發展很困難，發行股份短期幫助資金度過難關，所以在今年年初我們發現很多上市公司發布擬非公開發行股份，主要是本次的疫情的原因造成很多上市公司短期的面臨資金的缺口的問題，具體我們參考下圖案例：

上圖數據我們發現上市公司給出了非公開發行股份的目的就是短期補充流動資金，而市場上投資者既然公司的缺錢了，可能現金流出現了問題，或者公司在發展上面臨的一些列的問題，很有可能后期業績會出現明顯的下滑的可能性，認定非公開發行股份是利好的消息。

第三，非公開發行股份增加了公司的總股本，一旦總股本增加后每股收益降低，相當于攤薄目前持有公司的股份的投資的收益，而我們分析一家公司是否具備價值投資，參考是公司的凈利潤情況和公司的每股收益，我們參考的重要估值指標是市盈率，市盈率=公司股價/每股收益，每股收益率降低，市盈率上升，具體我們參考下圖案例：

上市公司也會發布非公開發行的股份后每股收益降低的風險提示，所以投資者也認定非公開發行股份是利空消息。

被當做利好的原因

任何公示在發展過程中都會存在缺錢的時候，特別是重點建設新項目的時候，該重大項目后期可能給公司的發展帶來的質的飛躍，有些上市公司發布非公開發行的預案的時候，并不是短期的現金流面臨缺口，而是為了重大項目的建設。

公司在發展過程中或者逐步擴張過程中缺錢時很正常的情況，所以一般國家也是支持上市公司非公開發行股份融資的情況，重大項目建設可以彌補公司的一些產業的空白，特別是能夠增強公司的在該行業的地位，后期的發展可能會存在加速的可能性，具體參考下圖案例：

比如上圖該公司非公開發行募集資金主要是各種新的的項目建設，并且很多券商研報也點評了該公司非公開的后期會給公司的發展帶來很多幫助，具體參考下圖：

非公開發行擴大產能奠定未來成長基礎，并且該公司的屬于5G行業，典型的是目前目前我國在主導“新基建”建設，積極跟上國家政策扶持下紅利的，所以很多投資者認定非公開發行對公司是構成利好。

總結： 上面我們通過非公開發行的股價的確定，公司的股本的變化，非公開發行公司的目的重點分析了非公開發行到底是利好還是利空，我個人覺得短期可能對股價上漲造成影響，但能夠幫助完成融資，可能對后期的發展帶來很大的幫助，中長線的投資者需要重點上市公司融資的目的，對未來發展的構成的影響，自己要充分分析里面的投資邏輯。

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所謂非公開發行股票，就是指股份有限公司采用非公開方式向特定對象發行股票的一種行為。那么，非公開發行股票是利好還是利空呢？

利好，又可以稱作利多，它是指刺激股價上漲的信息；而利空則是能夠促使股價下跌的信息。

因為非公開發行股票只是上市公司發行股票的多種形式中的其中一種而已，所以并不能隨意地把非公開發行股票歸為利好，或是利空。非公開發行股票是利好還是利空，主要得看上市公司募集資金的投資方向是什么，以及最終是否有落到實處。

當然，因為非公開發行股票不能在證券交易機構上市買賣，只能在公司內部有限地轉讓，所以它對股價來說，還是存在一定的影響的。不過只要上市公司具有充足的發展潛力、成長性良好的話，那非公開發行股票通常就意味著利好。