對(duì)這個(gè)問題，大材研究有專門的一篇文章，加以分析。《顧家、美克、曲美、大自然等上市公司，為什么都愛上收購國(guó)外的家居品牌》

最近，曲美家居擬收購挪威家具品牌的消息公開后，引發(fā)不小的關(guān)注。

大材研究注意到，近幾年來，實(shí)力明顯增長(zhǎng)的一些本土家居公司，都喜歡買一兩家國(guó)外的品牌。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有美克家居、顧家家居、大自然、曲美家居等多家一線梯隊(duì)的公司，旗下至少買了一家海外品牌。

大材研究創(chuàng)始人鄧超明預(yù)測(cè)認(rèn)為，在未來數(shù)年里，手握重金、營(yíng)收增長(zhǎng)正常的本土家居企業(yè)，尤其是建材與家具兩大行業(yè)里的一二線力量，都可能在海外市場(chǎng)挑選合適的收購對(duì)象。

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較早邁上收購之路的應(yīng)該是美克家居，早在2009年的時(shí)候，OEM起家的美克家居，花了800多萬美元買下了美國(guó)SchnaDIG。

這個(gè)SchnaDIG在美國(guó)有一定的名氣，公開資料顯示1952年就創(chuàng)辦了，家族企業(yè)，沙發(fā)業(yè)務(wù)做得不錯(cuò)。收購后，開始推高端品牌Caracole薈旋。

之后，美克家居連續(xù)有幾次海外收購，大多比較成功。比如2010年全資收購的美國(guó)A.R.T.家具公司，2014年在上海開旗艦店，推行直營(yíng)+男足盟模式，目前全國(guó)已有門店100多家。

今年1月份的時(shí)候，美克家居公司了一件事情，旗下的全資子公司美克國(guó)際事業(yè)貿(mào)易有限公司，在2017年11月15號(hào)的時(shí)候，同Jonathan Mark Sowter簽署《股份購買協(xié)議》，花了492萬美元購買了M.U.S.T. Holdings Limited家具公司60%的股權(quán)。

同時(shí)公告的事情還有，2017年12月29日，美克家居、旗下全資子公司美克國(guó)際事業(yè)的子公司VIVET INC.，還跟Sun Rowe,LLC簽署 《并購協(xié)議》，擬收購其持有的Rowe Fine Furniture Holding Corp.的100%股權(quán)，收購價(jià)格為2,500萬美元。

兩起收購加起來，2992萬美金，相當(dāng)于人民幣1.95億元。

M.U.S.T.公司從事JC品牌家具的生產(chǎn)及銷售、OEM業(yè)務(wù)，還為酒店提供定制化的家具產(chǎn)品，同時(shí)涉足五金配件的生產(chǎn)及銷售，JC品牌下面又有4個(gè)子品牌，包括JC經(jīng)典、JCEdited、JC現(xiàn)代及JC戶外，在北美、亞洲、歐洲、中東等地區(qū)有一定銷量。

JC屬于偏高端的家具品牌，引進(jìn)到國(guó)內(nèi)外，美克家居多了一把打開高端裝修市場(chǎng)的鑰匙，對(duì)提升客單價(jià)也是有幫助的。

Rowe公司也非等閑之輩，起家于美國(guó)弗吉尼亞州，擁有70多年歷史，主要做中高端定制軟體家具，旗下有Rowe和Robin Bruce兩個(gè)品牌，主要產(chǎn)品包括沙發(fā)、床、椅子、腳凳等。

其中的Robin Bruce，在美國(guó)高端定制沙發(fā)這塊，有一些名氣。美克家居將其收之麾下，可以借助純美式進(jìn)口定制沙發(fā)業(yè)務(wù)，拿到一些高凈值的客戶。

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2017年砍下60多億營(yíng)收的顧家家居，彈藥充足，也開始瞄準(zhǔn)了海外品牌。

今年3月份，顧家的全資子公司顧家投資，在2月28日跟LoCom GmbH&Co.KG簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，以4156.5萬歐元購買后者持有的Rolf Benz AG&Co.KG 99.92%的股權(quán)，同時(shí)買下RB Management AG 100%的股權(quán)。

交易后，顧家投資將持有Rolf Benz高達(dá)99.92%的股份。說起RolfBenz，有一種說法把它當(dāng)成家具界的奔馳，或者視為德國(guó)的頂級(jí)沙發(fā)品牌，這家公司1964年在德國(guó)納戈?duì)柕碌貐^(qū)成立，主營(yíng)軟體家具，在德國(guó)頗有名氣。

據(jù)公開資料，RolfBenz旗下有三大品牌分別是“Rolf Benz”“hülsta sofa”和“freistil”，覆蓋不同的消費(fèi)群體，市場(chǎng)集中在歐洲，在中國(guó)還沒有獨(dú)立品牌店。

不出意外，顧家家居收購后，有可能在國(guó)內(nèi)單獨(dú)設(shè)立專賣店，Rolf Benz無疑彌補(bǔ)了顧家在高端產(chǎn)品線上的不足。

并不只有Rolf Benz納入了顧家的版圖。同樣是今年的事兒，顧家跟Natuzzi S.p.A、納圖茲貿(mào)易（上海）有限公司簽署《納圖茲貿(mào)易（上海）有限公司股份買賣和認(rèn)購協(xié)議》， 以 6500萬歐元收購納圖茲貿(mào)易51%的股權(quán)。

相當(dāng)于是5個(gè)億成了納圖茲中國(guó)公司的大股東，說起納圖茲貿(mào)易，也不是省油的燈，在中國(guó)市場(chǎng)已有多年耕耘，收獲滿滿。

據(jù)公開信息顯示，截至2017年12月31日，納圖茲貿(mào)易（上海）的總資產(chǎn)為7876.64萬元，凈資產(chǎn)為1039.43萬元，2017年度的凈利潤(rùn)為2103.16萬元。

通過與Natuzzi建立合資公司，顧家的品牌體系中將增加兩個(gè)高端品牌及中高端品牌，一家是Natuzzi Italia，另一個(gè)是Natuzzi Editions。

說起Natuzzi，在國(guó)內(nèi)的曝光率還算比較高，同樣形成了偏高端的市場(chǎng)認(rèn)知，非常難得。何況它的歷史將近60年，在意大利是上市公司，有可能扮演顧家家居在高端市場(chǎng)的“先鋒官”。

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來自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的消息顯示，大自然家居近日收購德國(guó)一家高端櫥柜品牌Wellmann，該品牌隸屬于德國(guó)知名廚衛(wèi)制造商ALNO集團(tuán)。

交易完成后，大自然家居將持有Wellmann全球品牌及商標(biāo)。

由于這家公司定位高端市場(chǎng)，大自然收購的意圖很明顯，既是補(bǔ)充自己的大家居戰(zhàn)略，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，在櫥柜戰(zhàn)場(chǎng)奪得一定份額。同時(shí)在高端裝修市場(chǎng)落下一子，畢竟德國(guó)的櫥柜品牌，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已有較高的認(rèn)可度。

大材研究注意到，在大自然的官方網(wǎng)站上，已經(jīng)專門給Wellmann開通了官方網(wǎng)站。

大材研究查詢得知，大自然家居旗下已有大自然地板、大自然木門、柯拉尼櫥衣柜、大自然環(huán)保家裝、壁高壁紙、Nature原裝進(jìn)口地板，今年初，大自然將戰(zhàn)略確定為“一站式整體家居解決方案供應(yīng)商”。

順便提一下Wellmann的母公司ALNO，一家很老的品牌，1927年問世，美國(guó)惠爾浦曾是它抽股東，旗下除了Wellman之外，還有Alno,Pino和Impuls等品牌。

公開資料顯示，1995年時(shí)，ALNO在法蘭克福證券交易所上市，也是德國(guó)櫥柜生產(chǎn)商里，唯一上市的公司，長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善，虧損嚴(yán)重。

有意思的是，2015年時(shí)，大自然曾花了577.5萬歐元認(rèn)購ALNO9.09%的股份，成為ALNO的第三大股東。3年后又買了它旗下的Wellmann，歷史總是被緣份串起來。

遺憾的是，2017年7月，ALNO集團(tuán)宣布破產(chǎn)，9月起停工。10月，ALNO的子品牌被分別出售。除了Wellmann賣給大自然之外，它旗下的廉價(jià)廚房品牌Pino，由于財(cái)務(wù)狀況較好，被德國(guó)廚電領(lǐng)軍企業(yè)Nobilia收購。

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最后來說說曲美家居這次的收購，它不是單獨(dú)出動(dòng)，而是拉來了華泰紫金投資公司，向挪威上市公司Ekornes ASA的全體股東發(fā)出現(xiàn)金收購要約，擬收購標(biāo)的公司至少55.57%已發(fā)行股份。

如果全部股東接受要約，也就是全資收購，交易價(jià)格約40.63億元人民幣。

據(jù)路透社的報(bào)道，公告顯示，此次曲美家居與華泰紫金在歐洲搭建一個(gè)海外收購主體，向Ekornes ASA發(fā)出全面現(xiàn)金要約收購，擬收購標(biāo)的公司至少55.57%（經(jīng)充分稀釋）的已發(fā)行股份，至多為標(biāo)的公司全部已發(fā)行股份，要約收購價(jià)格為每股139挪威克朗，較其22日收市溢價(jià)約18%。

曲美家居將通過境外子公司出資，占90.5%份額。若按全購所需資金計(jì)算，曲美需出資36.8億元。

那么，錢從哪里來？公開消息顯示，曲美家居擬以自有資金、股東借款和銀行借款等來籌資，公司實(shí)際控制人趙瑞海等將根據(jù)融資機(jī)構(gòu)要求，為前述融資提供資金支持，或資產(chǎn)、股票、信用等其他合法形式的擔(dān)保或者增信措施。

曲美家居在23日同時(shí)公布了一項(xiàng)募資25億元的定向增發(fā)方案，用以支持該項(xiàng)國(guó)際并購。

曲美家居稱，本次交易有利于曲美家居豐富其家具品牌組合，完善品牌布局，Ekornes ASA核心品牌Stressless定位中高端家具市場(chǎng)，是對(duì)曲美家居現(xiàn)有產(chǎn)品線的有效補(bǔ)充。同時(shí)，該公司旗下也有針對(duì)中端消費(fèi)群體的IMG，以及床墊品牌Svane。

援引《參考消息》的報(bào)道，交易完成后，曲美家居將加大與Ekornes研發(fā)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的合作，針對(duì)新的消費(fèi)潮流和設(shè)計(jì)趨勢(shì)適時(shí)推出新的品牌，在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)品牌布局；同時(shí)可以有效利用Ekornes的國(guó)際經(jīng)銷商渠道，快速提升其海外收入份額，有效推進(jìn)公司的國(guó)際化進(jìn)程。

據(jù)大材研究了解，Ekornes ASA創(chuàng)辦于1934年，是奧斯陸證劵交易所上市公司，是北歐地區(qū)規(guī)模較大的家具制造商，產(chǎn)品涉及床墊、沙發(fā)、沙發(fā)椅等，旗下?lián)碛蠩kornes Collection（家具），Stressless思特萊斯、Svane（床墊）等子品牌。

網(wǎng)上有一種說法是，Streesless享有“世界上最舒服的椅子”這樣一種聲譽(yù)。如果將這一聲譽(yù)引進(jìn)國(guó)內(nèi)，自然有可能制造購買熱點(diǎn)。

順便介紹一下曲美家居聯(lián)手的華泰紫金投資公司，由2008年由證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，華泰證券設(shè)立的全資子公司，注冊(cè)在南京，注冊(cè)資本60億元，專門從事股權(quán)投資。

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照明企業(yè)的海外收購，一度堪稱風(fēng)起云涌。

2016年時(shí)，木林森聯(lián)手IDG資本、義烏國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)中心等，組成中國(guó)財(cái)團(tuán)，以4億多歐元拿下朗德萬斯(LEDVANCE)的競(jìng)標(biāo)，這是照明大牌歐司朗的光源業(yè)務(wù)。

大材研究了解到，朗德萬斯的產(chǎn)品包括LED光源、LED燈泡、鹵素?zé)簟晒鉄簟谉霟簟⑻胤N燈、電子鎮(zhèn)流器、防潮燈具、戶外燈具、高天棚燈具、筒燈、線形燈具等，2017年時(shí)定下了全球照明產(chǎn)業(yè)前三名的目標(biāo)。

同年，上海飛樂音響發(fā)布了《關(guān)于收購HavellsMalta經(jīng)整合的80%股份及香港Exim80%股份完成交割的公告》，大概花了1.38億歐元。

HavellsMalta間接持有Havells Netherlands的100%股份，后者通過多個(gè)持股公司，控制下屬經(jīng)營(yíng)實(shí)體Havells喜萬年。

而喜萬年也是有背景的實(shí)力公司，1901年成立，主要做燈具照明業(yè)務(wù)，旗下三大品牌，包括Syl-vania、Lumiance 和 Concord，銷售網(wǎng)絡(luò)遍及48個(gè)國(guó)家地區(qū)，擁有6000多個(gè)經(jīng)銷商。

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目前發(fā)生在建材、家居等產(chǎn)業(yè)里的海外收購，并不只有上述案例，而且收購步伐也不會(huì)停下。

一種疑惑是，為什么有錢之后，泛家居產(chǎn)業(yè)的頭部品牌們就可能想到收購？

大材研究創(chuàng)始人、《新零售實(shí)戰(zhàn)》作者鄧超明認(rèn)為，收購海外品牌，其中至少有幾大動(dòng)因：

一是通過引進(jìn)海外的家居品牌，彌補(bǔ)自己在高端裝修市場(chǎng)的不足。

畢竟實(shí)力較強(qiáng)的進(jìn)口家居品牌，在很多人眼里，依然擁有牢固的高端認(rèn)知，覺得國(guó)外的品牌就是高端的。

比如美克家居，高端品牌里的Caracole就是收購美國(guó)SchnaDIG品牌之后，在中國(guó)市場(chǎng)推出的。另外中端的A.R.T.，也是收購的美國(guó)家具公司。

二是應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手學(xué)習(xí)。全行業(yè)里，海外收購成功的例子也有一些，尤其是做成全球級(jí)別的公司，海外收購是必經(jīng)之路。

即使在泛家居行業(yè)里，像美克家居等一梯隊(duì)的公司，從海外收購里獲利頗豐。

三是通過借助海外收購，借道國(guó)外的品牌，能夠把現(xiàn)成的銷售渠道拿到，方便國(guó)內(nèi)的家具出海，布局海外市場(chǎng)。

有些歐美國(guó)家的家居品牌，歷史比較悠久，往往積累了幾百家網(wǎng)點(diǎn)或經(jīng)銷商，收購之后，這些都是用得上的。

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大的形式分為兩種：

一、要約收購：通過證券交易所的證券交易，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份達(dá)到“30%”時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購的，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司“所有股東”(不是部分股東)發(fā)出收購上市公司“全部或者部分”股份的要約。一般情況下要約收購都是實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)重組

二、協(xié)議收購：可同被收購公司的股東以協(xié)議方式進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。以協(xié)議方式收購上市公司時(shí)，達(dá)成協(xié)議后，必須在3日內(nèi)將該收購協(xié)議向證監(jiān)會(huì)及交易所作出書面報(bào)告，并予公告

具體在模式上可以分為四種：

1.以上市公司作為投資主體直接展開投資并購;

好處是無需使用現(xiàn)金作為支付對(duì)價(jià);利潤(rùn)可以直接在上市公司報(bào)表中反映。壞處是對(duì)股權(quán)稀釋比例較高

2.由大股東成立子公司作為投資主體展開投資并購，配套資產(chǎn)注入行動(dòng);

好處是可根據(jù)資本市場(chǎng)周期、股份公司業(yè)績(jī)情況以及子業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況有選擇的將資產(chǎn)注入上市公司，更具主動(dòng)權(quán);壞處是出資金額較大

3.由大股東出資成立產(chǎn)業(yè)并購基金作為投資主體展開投資并購;

好處是大股東只需出資一部分，撬動(dòng)更多社會(huì)資本或政府資本展開產(chǎn)業(yè)投資并購，且具有模式二的好處。壞處是對(duì)大股東的出資有一定的要求

4.由上市公司出資成立產(chǎn)業(yè)并購基金作為投資主體展開投資并購，未來配套資產(chǎn)注入等行動(dòng)。

具有模式二、三的好處，且可以通過股權(quán)比例和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)將投資的子公司業(yè)績(jī)納入股份公司合并報(bào)表

收購價(jià)格與公司質(zhì)地有關(guān)，與公司行業(yè)有關(guān)。

年產(chǎn)值一億元凈利潤(rùn)15%，這個(gè)公司盈利不錯(cuò)，凈利潤(rùn)率已經(jīng)達(dá)到15%，公司質(zhì)地已經(jīng)不錯(cuò)了。

1500萬利潤(rùn)。按照目前主板IPO23倍利率計(jì)算，總市值大約是3.45億元，但是這一數(shù)值不符合主板上市條件，只能通過借殼重組或者被收購的形式進(jìn)入資本市場(chǎng)，當(dāng)然也可以被非上市公司收購。

公司估值與所處行業(yè)有關(guān)，如果是處于新興產(chǎn)業(yè)，估值可以大大提高，如果是處于周期行業(yè)，估值就會(huì)大大降低，一般制造業(yè)估值處于中間。

因此單純以1億元1500利潤(rùn)，要說明總市值是不可能的。需要樓主提供公司所處行業(yè)才能決定。如果屬于生物醫(yī)藥、芯片半導(dǎo)體、云計(jì)算大數(shù)據(jù)等估值更高，一般制造業(yè)估值估值更低。

還要看公司成長(zhǎng)性，如果屬于新興產(chǎn)業(yè)，公司年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30%以上，估值可以達(dá)到30倍沒有任何問題。如果是一般制造業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率在10%左右，市盈率大概率只有20余倍。

借殼一般發(fā)生在"母”借"子“，打個(gè)比方，A公司希望集資上市，而B公司是一家已經(jīng)上市的夕陽產(chǎn)業(yè)，沒有過多的發(fā)展前景，A公司就可以選擇對(duì)B公司實(shí)行收購控股，然后進(jìn)一步將大部分資金注入到B公司中去，這樣就實(shí)現(xiàn)了借殼上市。

子公司如果要在母公司上市的情況下IPO是可行，但是條件十分苛刻，首先子公司的利潤(rùn)不能在已上市的母公司合并報(bào)表占太高，其次子公司之前沒有利用過上市的母公司進(jìn)行過募集資金。

題主說的是奧馬電器吧，奧馬電器近日發(fā)布公告要把全資子公司“中融金”給賣了，交易價(jià)格是2個(gè)億，交易對(duì)象是公司的實(shí)際控制人趙國(guó)棟，而趙國(guó)棟是奧馬電器的實(shí)際控制人，這個(gè)構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。這個(gè)事情到底是上市公司虧了，還是大股東仗義疏財(cái)為上市公司接盤不良資產(chǎn)？

1、中融金本是實(shí)際控制人賣給上市公司的

說起來比較搞笑的是，中融金原本是上市公司實(shí)際控制人趙國(guó)棟賣給上市公司的，2015年的時(shí)候奧馬電器前后用14億元從趙國(guó)棟等人手里收購了持有中融金的全部股份，把中融金變成了上市公司的全資子公司，像這種收購肯定是有業(yè)績(jī)對(duì)賭的，這點(diǎn)最后講。

2、中融金的財(cái)務(wù)情況

中融金公司2018年末的凈資產(chǎn)為-5個(gè)億，截止2019年三季度末，凈資產(chǎn)為-5.78億元，公司完全是負(fù)資產(chǎn)的，而且在2018年虧損6.67億，在2019年前三季度繼續(xù)虧損7743萬，這是一個(gè)不良資產(chǎn)，拖累了上市公司的業(yè)績(jī)。

所以，對(duì)于這樣一個(gè)持續(xù)虧損，而且凈資產(chǎn)為負(fù)的公司，有人能夠以2元的價(jià)格收購了，這個(gè)真的是大大的良心啊，這個(gè)人還是上市公司的實(shí)際控制人，說明實(shí)際控制人是大發(fā)善心了？寧愿以個(gè)人來獨(dú)自承擔(dān)凈資產(chǎn)為-5.78億的公司。為上市公司解決不良資產(chǎn)問題。

3、規(guī)避業(yè)績(jī)補(bǔ)償，考驗(yàn)監(jiān)管層的智慧

在文章開頭我們說了，上市公司當(dāng)年從實(shí)際控制人手里以14個(gè)億的價(jià)格買下了中融金公司的全部股權(quán)，這個(gè)收購是有業(yè)績(jī)承諾的，分別是2017年到2019年分別為凈利潤(rùn)2.4億元、2.64億元和2.9億元，總計(jì)7.84億的補(bǔ)償，2017年是互聯(lián)網(wǎng)金融的高峰時(shí)期，公司是完成了業(yè)績(jī)承諾的，但是2018年互聯(lián)網(wǎng)金融開始方向突變，公司未能完成業(yè)績(jī)承諾，虧損了6.67億元，2019年的前三季度繼續(xù)虧損7743萬元，如果按照當(dāng)時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，2017年和2018年合計(jì)承諾的凈利潤(rùn)總額和實(shí)際的凈利潤(rùn)總額的差異額高達(dá)-10.96億元，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過了當(dāng)時(shí)7.84億元收購的價(jià)格，那么就按照最高7.84億元的價(jià)格來進(jìn)行補(bǔ)償。關(guān)于這一點(diǎn)，公司在今年上半年已經(jīng)發(fā)布了公告。

2019年如果還是這樣的話，那么要有2.9億元的業(yè)績(jī)承諾，再加上虧損的部分，那么這個(gè)差異額高達(dá)三四億元。不過截止到2018年末就達(dá)到了業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)纳舷蓿?019年即便是再虧損，根據(jù)協(xié)議，公司也無權(quán)進(jìn)行補(bǔ)償追回，具體情況如下截圖：

投資公司想控股上市公司，在中外股票市場(chǎng)中用超高溢價(jià)買控股股東股份是最合適的手段。

1、二級(jí)市場(chǎng)收購，要進(jìn)行信息披露

由于信息年的原因，投資公司一般收購到一定比例就必須公告。如果出現(xiàn)持續(xù)收購，就會(huì)引來市場(chǎng)炒作，造成收購價(jià)格的大幅波動(dòng)，對(duì)投資公司的收購成本有巨大影響。在萬科股權(quán)戰(zhàn)中，鉅盛華每一次購買萬科A的股票觸及5%的持股比例，都必須進(jìn)行公告，這樣造成的后果是萬科股價(jià)從20漲至40元。又是同樣的股權(quán)戰(zhàn)，2019年寶能押注南寧百貨，由于萬科A股權(quán)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)，轉(zhuǎn)向收購法院拍賣的股權(quán)，盡管如此，消息一出同樣引發(fā)南寧百貨股價(jià)的大幅波動(dòng)，從4元漲至10元。如果是從二級(jí)市場(chǎng)收購，投資公司的收購成本非常不可控。

2、原上市公司股東的愿意很重要

如果上市公司的控股股東愿意出讓，事情就變得非常簡(jiǎn)單，談好價(jià)格就可以轉(zhuǎn)讓。但如果不愿意出讓，在商戰(zhàn)教科書中，可以有多種方式讓投資公司知難而退。毒丸計(jì)劃、白衣騎士等都是西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)惡意收購產(chǎn)生的有效應(yīng)對(duì)策略。其中毒丸計(jì)劃是通過發(fā)行證券以降低公司在收購方眼中的價(jià)值；白衣騎士是引進(jìn)并購競(jìng)爭(zhēng)者，使并購企業(yè)的并購成本增加。這兩招在萬科股權(quán)戰(zhàn)中都有明顯體現(xiàn)。但在國(guó)內(nèi)這個(gè)不太成熟的市場(chǎng)，一般上市公司的控股股東通常會(huì)使用一致行動(dòng)人加在二級(jí)市場(chǎng)上重新購買股票來增加自己的控股地位。這樣同樣會(huì)導(dǎo)致公司股價(jià)在短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，對(duì)投資公司的收購成本同樣不可控。

3、投資公司錢多多也有限制

一般情況下，在中國(guó)股票市場(chǎng)收購股票只能到達(dá)上市公司股份的30%，持股比例超過30%以后會(huì)觸發(fā)主動(dòng)要約要約收購或被動(dòng)要約收購，若得到了證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)則可以商議進(jìn)行部分要約收購，收購比例不得低于已發(fā)行股份的5%，若未得到證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)則要進(jìn)行全面要約收購。所以從二級(jí)市場(chǎng)上購買股票的話，到達(dá)一定幅度會(huì)出現(xiàn)非市場(chǎng)化手段影響整個(gè)收購行為，很容易玩脫。

總結(jié)：

投資公司想控股上市公司，情愿超高溢價(jià)買控股股東的股份，而不是在二級(jí)市場(chǎng)購買股票。

只要是上市公司的第一大股東，不一定要達(dá)到50%的股份，就可以成為控股股東。非控股股東也可以成立自己的子公司，但不一定是上市公司的子公司。如果上市公司把其他一個(gè)公司作為子公司收購，那么這個(gè)子公司就不是第一大股東的子公司；如果上市公司的第一大股東把其他一個(gè)公司作為子公司收購，那么這個(gè)子公司就不是上市公司的子公司，而是上市公司第一大股東的子公司。