作為財(cái)經(jīng)工作者，也曾在銀行工作過的人，我來與朋友探討一下這個(gè)問題，但愿能幫助題主朋友消除疑惑。

處理不良資產(chǎn)管理公司，是當(dāng)時(shí)國家準(zhǔn)備將工、農(nóng)、中、建四大國有專業(yè)銀行進(jìn)行商業(yè)化改革，將商業(yè)銀行推向市場(chǎng)，但是在推進(jìn)這個(gè)改革的時(shí)候，碰到了四大國有專業(yè)銀行巨大的不良信貸資產(chǎn)這個(gè)攔路虎，專業(yè)銀行的不良信貸產(chǎn)不解決，專業(yè)銀行就無法實(shí)現(xiàn)商業(yè)化改革。而且還有的國有專業(yè)銀行由于巨大的不良信貸資產(chǎn)的拖累，幾乎到了破產(chǎn)的邊緣。對(duì)此，本世紀(jì)初中央政府決定成立不良資產(chǎn)處置公司來專門剝離四大國有專業(yè)銀行的不良貸款，并進(jìn)行處置經(jīng)營，以推進(jìn)國有專業(yè)銀行向國有商業(yè)銀行的改革轉(zhuǎn)變。

當(dāng)時(shí)是這樣的，中國長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司，對(duì)口接收中國農(nóng)業(yè)銀行的不良資產(chǎn)；中國信達(dá)資產(chǎn)管理公司，對(duì)口接收中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行的不良資產(chǎn)；中國華融資產(chǎn)管自理公司，對(duì)口接收中國工商銀行不良資產(chǎn)；中國東方資產(chǎn)管理公司，對(duì)口接收中國銀行不良資產(chǎn)。

四大資產(chǎn)管理公司先后分三次共收購和剝離銀行不良信貸資產(chǎn)38333.6億元，大大減輕了商業(yè)銀行負(fù)擔(dān)，為我國專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)軌奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

以基本投資理念和中美等主要市場(chǎng)的行業(yè)數(shù)據(jù)看，不良資產(chǎn)管理具有較為顯著的“逆周期”特點(diǎn)。因此，各類不良資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)大多是圍繞著“逆周期”這一投資邏輯，判斷市場(chǎng)發(fā)展周期和規(guī)律，把握投資、經(jīng)營、處置機(jī)會(huì)。

自1999年成立四家AMC以來,中國不良資產(chǎn)管理逐步從政策性剝離走向市場(chǎng)化運(yùn)作階段，這顯著地體現(xiàn)在不良資產(chǎn)的獲得、參與機(jī)構(gòu)、處置方法等各個(gè)方面。

經(jīng)過近二十年的發(fā)展和探索，中國四大AMC的經(jīng)營處置方式或者說獲利方式，主要有以下幾種模式：

一 傳統(tǒng)收購處置

傳統(tǒng)收購處置是四大AMC最為傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式。其投資策略為：在估值核價(jià)的基礎(chǔ)上，向金融機(jī)構(gòu)（主要是商業(yè)銀行）收購大型不良資產(chǎn)包或者對(duì)應(yīng)投資標(biāo)的的小資產(chǎn)包，按照資產(chǎn)的實(shí)際情況進(jìn)行拆包分解后，采用二次出售、自行處置、委托清收等模式，獲得處置收益。這種業(yè)務(wù)模式較為傳統(tǒng)，流程較為標(biāo)準(zhǔn)化，人力成本相對(duì)較高。

二 困境企業(yè)重整

困境企業(yè)重整是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的另一個(gè)比較有代表性的模式。其投資策略為：在詳細(xì)的盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，選取有階段性還款困難但尚有核心資產(chǎn)的困境企業(yè)，提取出有較大升值空間的生產(chǎn)要素，采用資產(chǎn)重整或債務(wù)重整等綜合手段，獲得增值運(yùn)作收益。這種業(yè)務(wù)模式處置周期較長(zhǎng)，方案較為個(gè)性化，時(shí)間和協(xié)調(diào)成本相對(duì)較高。例如，某AMC的S廣場(chǎng)債權(quán)重整案例。2011年，某AMC收購了4家金融機(jī)構(gòu)及4家非金融機(jī)構(gòu)持有的J公司S廣場(chǎng)項(xiàng)目的相關(guān)債權(quán)資產(chǎn)，通過綜合運(yùn)用各種手段，圍繞債權(quán)整合和資產(chǎn)整合，提升資產(chǎn)價(jià)值，形成了多方共贏的局面，將S廣場(chǎng)從一個(gè)爛尾樓轉(zhuǎn)變?yōu)閆市的標(biāo)志性建筑。

三 違約債務(wù)重組

違約債務(wù)重組是開展較多的一種非傳統(tǒng)處置模式。其投資策略為：在經(jīng)濟(jì)下行階段，挖掘存在流動(dòng)性困難但仍有發(fā)展價(jià)值的企業(yè)，通過債務(wù)更新、債務(wù)合并、以股抵債等方式將信用風(fēng)險(xiǎn)化解的關(guān)口前移，幫助企業(yè)恢復(fù)正常經(jīng)營，有些資產(chǎn)還可并購重組裝入上市公司。這類業(yè)務(wù)模式運(yùn)用范圍比較廣，與資本市場(chǎng)運(yùn)作的結(jié)合度相對(duì)更高。例如，某AMC的某企業(yè)信用債違約救助案例。當(dāng)時(shí)，企業(yè)信用債出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性違約，經(jīng)營情況惡化，出現(xiàn)連續(xù)三年虧損，牽涉到近60億的債務(wù)問題。倘若破產(chǎn)清算，大部分的債權(quán)清償率僅為3.95%，AMC采用了“破產(chǎn)重整+資產(chǎn)重組”的交易結(jié)構(gòu)，尋找重整方借殼上市，大幅提升了債權(quán)清償率，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。

四不良資產(chǎn)投資模式新探索

隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，多重因素促使不良資產(chǎn)規(guī)模攀升，相關(guān)部門開啟了新一輪市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股和不良資產(chǎn)證券化。不良資產(chǎn)證券化采用SPV實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離，信貸資產(chǎn)通過結(jié)構(gòu)化債券面向金融市場(chǎng)上的債券投資人，每年的試點(diǎn)規(guī)模約為500億元。雖然規(guī)模尚小，但這可能成為將來主流不良資產(chǎn)處置方式之一。市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股落地雖面臨一系列困難，但隨著有關(guān)規(guī)定的進(jìn)一步明確，未來很可能發(fā)展成為一個(gè)新的處置方式。

總的來看，不良資產(chǎn)管理圍繞著“逆周期”投資這一核心邏輯，以時(shí)間換空間，采用綜合多樣的方法，化解風(fēng)險(xiǎn)、獲取收益。

展望未來，隨著中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步深化，中國不良資產(chǎn)管理行業(yè)將呈現(xiàn)出以下趨勢(shì)：

一是在防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)中發(fā)揮更大的作用，進(jìn)一步提升防控金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

二是結(jié)合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期和趨勢(shì)，未來兩三年將會(huì)有更多的機(jī)構(gòu)和投資人參與到不良資產(chǎn)市場(chǎng)中來，挖掘投資機(jī)遇。

三是伴隨市場(chǎng)充分競(jìng)爭(zhēng)，業(yè)務(wù)模式將會(huì)向更為標(biāo)準(zhǔn)化、市場(chǎng)化、法制化、多元化等方向發(fā)展。

很高興回答你這個(gè)問題。

根據(jù)我的了解，當(dāng)前不良資產(chǎn)的盈利模式主要有三種。

第一種是折扣收益。

現(xiàn)在銀行貸款的抵押物實(shí)際價(jià)值通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過貸款額度，抵押率在30%-70%之間，抵押物多為房屋、土地、林權(quán)等。因?yàn)榈盅涸阢y行，這些資產(chǎn)的管理、運(yùn)行狀況銀行會(huì)及時(shí)介入，所以抵押物的質(zhì)量都比較高。

不良資產(chǎn)處置公司接手不良資產(chǎn)，收回來的主要是債權(quán)或抵押物。如何處置才能盈利呢？

舉個(gè)例子，如果是債權(quán)的話，不資產(chǎn)公司兩折買回來了，去跟債務(wù)人談判，說你全額還不起就還五成吧，還了五成那我就給你解除債務(wù)關(guān)系，這樣債務(wù)人少還了一半的錢，賺了。資產(chǎn)管理公司兩成的成本買回來，收回來五成，賺了三成；如果是抵押物，可以還錢之后解除抵押，又或者申請(qǐng)法院查封了之后公開拍賣，拍賣所得減去收購不良資產(chǎn)的成本就是資產(chǎn)管理公司賺的。

第二種是資產(chǎn)增值。

有些資產(chǎn)包含了有價(jià)證券、固定資產(chǎn)，都有著較大的價(jià)值增值的空間，不良資產(chǎn)管理公司買回來，可以整合包裝重新推向市場(chǎng)，或者耐心等待資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)變化，都能獲得可觀的盈利。

現(xiàn)在很多不良資產(chǎn)管理公司的做法其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是低買高賣，逆周期接盤，在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)大量低價(jià)收購，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)資產(chǎn)開始增值時(shí)轉(zhuǎn)手賣掉。當(dāng)然，這種公司一般實(shí)力非常雄厚，不然也扛不住，等不到資產(chǎn)增值自己就先關(guān)門了。

第三種是整合收益。

一些不良資產(chǎn)管理公司買入資產(chǎn)后，會(huì)迅速進(jìn)行資產(chǎn)重組，比如注資、引入第三方或債務(wù)折扣變現(xiàn)、債權(quán)置換、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)等。有的還會(huì)對(duì)對(duì)資產(chǎn)以及附屬經(jīng)營團(tuán)隊(duì)進(jìn)行大刀闊斧的整合，提升資產(chǎn)價(jià)值，謀取最大增值效應(yīng)。

不良資產(chǎn)處置雖然有巨大的利潤(rùn)空間，但進(jìn)入門檻相對(duì)較高，風(fēng)險(xiǎn)也很大，個(gè)人投資者不建議輕易涉足其中。

因?yàn)榕c不良資產(chǎn)處置業(yè)內(nèi)人士接觸較多，對(duì)不良資產(chǎn)的盈利模式較為了解，希望我的回答對(duì)你有所幫助。

1、由銀行將需轉(zhuǎn)讓的不良貸款進(jìn)行組包（也就是批量轉(zhuǎn)讓）。

2、然后走內(nèi)部程序（一般就是上報(bào)總行、銀監(jiān)等批復(fù)）。

3、走完程序后會(huì)向四大AMC以及地方AMC發(fā)出邀請(qǐng)函，然后帶著AMC去做盡職調(diào)查。（只能是上述的持牌AMC，銀行不能直接轉(zhuǎn)讓給民間資產(chǎn)管理公司）。

4、然后AMC了解項(xiàng)目后回去寫報(bào)告上方案討論價(jià)格。

5、最后銀行會(huì)以公開競(jìng)標(biāo)方式讓幾家AMC投標(biāo)，價(jià)高者得。

6、收購非金融機(jī)構(gòu)不良就簡(jiǎn)單得多，兩家公司談妥就行，不走公開流程。