私募基金發(fā)行產品_私募產品如何發(fā)行?
特邀律師
據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計,截至2015年12月31日,我國歷史上共發(fā)行過43917只各類型的私募證券基金產品,其中5009只產品已經(jīng)清算,目前運行中產品為38908只,從事二級市場業(yè)務的私募基金公司也高達14000余家。
從管理規(guī)模上看,2014年我國私募證券基金規(guī)模大概為6570億元,2015年私募證券基金產品爆發(fā)式增長,單年發(fā)行24264只產品,管理規(guī)模2015年激增近1.0720億,目前累計管理規(guī)模高達1.6710萬億元。
從每年的私募證券基金產品發(fā)行量上看,2002--2015年,分別有1、14、21、11、41、164、196、561、921、1056、1250、3675、11742和24264只產品成立。
2015年全年成立各種類型的產品高達24264只(包括子基金),相比2014年的11742只,增長107%,相比2013年的3675只,更是暴增了560%。其中,1--12月,單月產品發(fā)行量分別為1601、1301、2052、3448、3189、4133、2186、1528、1176、929、1386和1341只。
一、要有一個“私募基金管理人”,即投資顧問。
二、備案登記 私募基金管理人需要在基金業(yè)協(xié)會進行備案登記。根據(jù)《證券投資基金法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規(guī)定,私募基金管理機構應當履行登記手續(xù)。否則,不得從事私募投資基金管理業(yè)務活動。私募行業(yè)由證監(jiān)會監(jiān)管,由證監(jiān)會委托基金業(yè)協(xié)會負責私募的登記備案。所以作為私募基金管理人的投資公司設立后,需要到基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站上的的“私募基金登記備案系統(tǒng)”進行信息登記。 私募基金管理人進行登記備案所需要上報的材料基金管理人基本信息、高級管理人員及其他從業(yè)人員基本信息、股東或合伙人基本信息、管理基金信息等。 三、 準備材料 私募機構要發(fā)產品,勢必要和外部各種形形色色的機構打交道。我公司可幫助產品發(fā)行,在產品籌備期,會向基金業(yè)協(xié)會備案,尋找托管機構,募集銷售渠道等。管理人提供相關材料,一般包括: 1. 公司概況 2. 投資流程和風控制度 3. 投資理念、投資策略、歷史業(yè)績、交易記錄 4. 獲獎情況:如果有本機構或核心人員參加各類比賽或評比的獲獎記錄,那么也可以做在介紹材料中作為亮點為自己加分。 四、 產品結構設計 產品的結構是產品設計中最重要的要素之一。產品結構可分為結構化和管理型。 1. 結構化產品 最常見的結構化產品分為優(yōu)先級和劣后級(又稱B級、風險級、普通級)兩類份額,由劣后級資金為優(yōu)先級資金承擔所有損失或者由劣后級資金來確保優(yōu)先級的固定收益。通過結構化的設計,優(yōu)先級資金一般享有優(yōu)先分配產品利潤的權利和本金安全的保障,而劣后級資金在承擔產品的大部分或全部的風險的同時有可能獲得較高的收益。 一般來說,私募基金管理人發(fā)行結構化產品有兩種情況,第一種情況是投顧資金實力和知名度都較小,募資能力也較弱。這種情況下,投顧在發(fā)行第一只私募產品時往往會選擇結構化產品,這樣投顧不需要募集整個產品的全部資金,而只需投入占產品規(guī)模一小部分的資金作為劣后級,然后對接或者募集優(yōu)先級資金,就能使產品成立,使以后投顧再要發(fā)行產品時能拿出自己管理的陽光化產品的歷史業(yè)績。另一種情況是成熟投顧為了追求更高收益而主動選擇發(fā)行結構化產品,通過結構化產品放杠桿,追求高收益,同時也承擔更高的風險。 2. 管理型(非結構化)產品 在管理型(非結構化)產品中,所有份額享有相同的權利,承擔相同的風險。比起結構化產品,更多的投顧還是更青睞管理型產品,因為管理型產品沒有為優(yōu)先級保本保收益的壓力,壓力更小,操作更自如。
五、 決定發(fā)行通道 目前,私募發(fā)行的通道主要有信托通道、公募專戶通道、私募備案自主發(fā)行、有限合伙、傘形子信托、券商期貨等。總體來看期貨公司的資產管理通道較為劃算。
六、 選擇銷售渠道 產品的結構和發(fā)行渠道確定后,產品要最終成立還要解決產品資金來源的問題。一種情況是,產品的資金完全來自于投顧公司或公司團隊的自有資金。而更常見的情況是,產品的資金大部分或者全部來自于外部資金,這就引出了如何進行產品的資金募集、如何選擇銷售渠道的問題。目前私募基金主要的銷售渠道有基金管理人自行銷售、經(jīng)紀商銷售、三方平臺銷售、銀行銷售等。根據(jù)實際情況不同可以選擇只通過其中的某一種渠道銷售,或是同時借助多個渠道進行銷售。除了自行銷售外,其他的渠道方一般都會收取一定的銷售費用,費用高低會根據(jù)具體的情況而定。 1. 自行銷售 自行銷售適合于私募基金管理人市場號召力大、市場影響強的情況。比如核心投研負責人人員原來是公募明星基金經(jīng)理,券商資管明星投資主辦,券商明星分析師等。有這樣背景的投研負責人往往在業(yè)內有相當?shù)奶栒倭Γ谥暗墓ぷ髦幸呀?jīng)積累了大量的現(xiàn)成的客戶資源。這種情況下,私募基金管理人可以自己解決私募產品的募資問題。 而大多數(shù)投顧的私募基金管理人的核心人員在業(yè)內可能不是很知名,客戶資源不是非常豐富,這種情況下自行銷售會很困難,需要通過其他渠道進行銷售。 2. 經(jīng)紀商銷售 經(jīng)紀商(期貨公司)對投顧比較了解,對投顧有信心,投顧發(fā)行產品經(jīng)紀商還能獲得傭金收入、通道收入、服務收入等收入以及結算量、規(guī)模存量的業(yè)績提升,因而經(jīng)紀商在幫助投顧發(fā)產品的事情上有著強烈的合作意愿。 3. 三方平臺銷售 作為專業(yè)的私募產品銷售機構,第三方平臺的優(yōu)勢是:有各類不同風險收益偏好的高凈值客戶,可以將適合的產品賣給適合的客戶,并且可以通過自己的平臺和合作方為私募基金向合格投資者做各種在法律法規(guī)允許范圍內的宣傳。第三方對投顧的情況不如經(jīng)紀商了解,對投顧有一個盡調和跟蹤的過程,并進行一定的比較和篩選,在通過一定的篩選流程后產品才能上線銷售。 4. 銀行銷售 作為募資渠道,銀行不論自有資金池還是高凈值客戶資源的量都非常大。保收益型的結構化產品的優(yōu)先資金一般都是對接銀行資金池的資金。銀行還有大量的高凈值客戶資源,銀行高凈值客戶對銀行高度信任,容易接受銀行推薦的私募理財產品。但是銀行對風險非常敏感,銀行客戶的在風險偏好上也相對偏保守,一般來說銀行和銀行客戶更偏好風格穩(wěn)健、風險較低的產品。而且要通過銀行銷售可能需要通過銀行內部繁復的審核流程,具體根據(jù)各銀行內部制度來定。 七、 產品備案登記 私募基金募集成立后,還需要在基金業(yè)協(xié)會的私募備案平臺上進行產品的登記備案。 根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)》的規(guī)定,私募基金管理人應當在私募及基金募集完畢后20個工作日內,通過私募基金登記備案系統(tǒng)進行備案,并根據(jù)私募基金的主要投資方向注明基金類別,填報基金名稱、資本規(guī)模、投資者、基金合同等信息。私募基金備案材料完備且符合要求的基金業(yè)協(xié)會應當自收齊備案材料之日20個工作日內,通過網(wǎng)站公示私募基金的基本情況。
1.公司做完私募備案后,需要在六個月內發(fā)行產品,如果在規(guī)定時間內未發(fā)行,則會被基金協(xié)會強制注銷。2.私募基金公司代發(fā)產品也叫私募保殼,及找專業(yè)人士代公司發(fā)行產品,以此來保住基金牌照不被注銷。3.私募保殼包括投資人,被投項目,資金,產品設計,托管賬戶。時間在一個月左右。4.需要備案協(xié)會賬戶,客戶配合開立募集賬戶
想要發(fā)行產品,那么就必須先在基金業(yè)協(xié)會進行備案。私募基金管理人備案完成了,才有發(fā)行產品的資格。在投資人資金、管理人、被投企業(yè)都準備好的前提下,從遞交合格的產品資料到中國基金業(yè)協(xié)會算起15個工作日肯定能完成備案。私募基金管理備案完成后,必須在半年之內就發(fā)行產品。而根據(jù)現(xiàn)在基金業(yè)協(xié)會的政策,防止買賣殼公司的行為,要求備案完成的公司想要變更的話就必須先發(fā)行產品。
想要發(fā)產品首先需要進行私募備案,獲得私募基金管理人的資格,等到需要發(fā)行產品時候還需要在進行產品備案的,這塊有什么可以具體說一下
先在基金業(yè)協(xié)會備案,備案基金管理人成功后就可以去發(fā)行私募基金產品了
私募基金管理人備案下來后,有項目的話就可以自行發(fā)行產品,協(xié)會規(guī)定備案后六個月內必須發(fā)行一支產品,否則將會被注銷登記。私募基金保殼發(fā)行產品。
統(tǒng)計顯示,按照目前自主發(fā)行產品募資方式分類,共有標桿產品、試點產品、“殼”產品、陽光化產品等4類。
所謂成立標桿產品,即完全以自有資金快速完成發(fā)行。例如,重陽投資旗下的重陽A股阿爾法對沖基金,作為自主發(fā)行的第一只基金,具備更高的戰(zhàn)略意義。“很多大私募把操作業(yè)績放在次席,趕著‘搶頭彩’,最終目的還是為做品牌,提升影響力。”張彥認為,重陽意在打造資管平臺,規(guī)模上肯定要做大,提高社會知名度、行業(yè)地位,提升投資者的熟知度和認可度。與此相類,期貨基金等也有這種造品牌、沖規(guī)模的意圖,畢竟募資方式是全部自掏腰包,凈值披露沒有公募那么透明。除了完全自有資金認購外,也有部分私募以自有資金及部分大客戶資金為主,“低調”成立規(guī)模較小的試點產品,旨在進行新通道或新策略的小規(guī)模試運行。如世誠投資旗下的季和穩(wěn)健套利、誠祥主題投資、誠明對沖策略3只基金。此外,第三類私募自發(fā)成立“殼”產品也較受關注。私募公司以自主發(fā)行的產品投向其他現(xiàn)有理財產品,達到降低投資門檻、擴充小額投資者(300萬元以下)名額的目的。如理成資產成立的理成MINI全球視野資產管理計劃,為投向理成全球視野資產管理計劃的子基金,可將投資門檻由500萬降至100萬元。除了上述三類產品外,中小私募發(fā)行的產品仍以客戶資金為主,這就是第4類陽光化私募產品。目前,這類私募又分兩種,一是早已發(fā)行過陽光私募基金的成熟私募管理人,成立自主發(fā)行產品,更多考慮的是通道費用、投資限制等實際操作因素,如朱雀投資發(fā)行的朱雀靈活阿爾法一號等。另一類私募管理人處于陽光化的轉型期,通常以自主發(fā)行基金來邁出第一步。但鑒于自主發(fā)行基金的風險控制系統(tǒng)及交易系統(tǒng)尚在建設期,還達不到銀行風控的標準,因此銀行未介入自主發(fā)行基金的銷售,私募管理人只能依靠自營客戶及券商、第三方理財?shù)蠕N售渠道進行募集,規(guī)模一般不大。