融資租賃公司融資方式可以大致分為兩類：股權(quán)融資、債項(xiàng)融資。股權(quán)融資和傳統(tǒng)的債項(xiàng)融資通過(guò)企業(yè)上市、借殼重組等方式開展全方位的融資，都會(huì)影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。而債項(xiàng)融資下的保理融資、信托融資、資產(chǎn)證券化和互聯(lián)網(wǎng)金融等渠道，由于更多具備二級(jí)市場(chǎng)資產(chǎn)交易屬性，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)出表，元立方金服研究員認(rèn)為，在不影響資本結(jié)構(gòu)的前提下實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)擴(kuò)張，因此越來(lái)越得到市場(chǎng)的青睞。但從實(shí)際操作來(lái)看，目前我國(guó)融資租賃公司資金來(lái)源主要仍是股東的資本金和銀行融資，整體上融資渠道較為單一，各種融資方式?jīng)]有被有效利用。

1）股權(quán)融資渠道

融資租賃公司的股權(quán)融資渠道大致包括股東增資、A股及海外IPO上市、借殼重組上市、引入戰(zhàn)略投資者等。從行業(yè)整體來(lái)看，元立方金服研究員看到，股東增資主要集中在金融租賃公司，由于近年金融租賃業(yè)務(wù)發(fā)展較快，資產(chǎn)規(guī)模出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，為滿足銀監(jiān)會(huì)對(duì)金融租賃公司低于12.5倍杠桿率的要求，股東多進(jìn)行了增資，如興業(yè)銀行分別于2011年、2012年向興業(yè)金融租賃增資15億，南京銀行于2011年向江蘇金融租賃增資3.61億，工商銀行于2012年向工銀金融租賃增資30億。截至2015年底，已開業(yè)金融租賃公司總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)16,314.25億元，期末注冊(cè)資金為1,358億元，杠桿率與銀監(jiān)會(huì)的規(guī)定極為接近，隨著接下來(lái)監(jiān)管的收緊，未來(lái)各大金融租賃公司若想繼續(xù)保持較快的增長(zhǎng)，那么股東增資的情況也將進(jìn)一步得到延續(xù)。

2）債項(xiàng)融資渠道

融資租賃公司的債項(xiàng)融資主要包括銀行信貸、發(fā)行債券、ABS、信托融資等，而新出現(xiàn)的互聯(lián)網(wǎng)金融，元立方金服研究員認(rèn)為，也為融資租賃通過(guò)租賃債權(quán)或權(quán)益轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)融資回款開辟了新的渠道。

● 銀行信貸渠道。銀行信貸渠道主要包括應(yīng)收融資租賃款的保理融資、應(yīng)收融資租賃款的質(zhì)押貸款、同業(yè)拆借、銀團(tuán)貸款、銀行理財(cái)貸款、銀行承兌匯票等形式。元立方金服研究員注意到一組數(shù)據(jù)，目前，國(guó)內(nèi)融資租賃公司業(yè)務(wù)資金的80%以上來(lái)目商業(yè)銀行，其中保理融資是目前我國(guó)大多數(shù)融資租賃公司最重要的融資渠道和實(shí)現(xiàn)退出的渠道。

● 債券發(fā)行渠道。債券發(fā)行渠道主要包括發(fā)行金融債券、點(diǎn)心債及中期票據(jù)等，其中自2009年央行與銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《金融租賃公司和汽車租賃公司發(fā)行金融債管理辦法》，允許符合條件的金融租賃公司和汽車租賃公司發(fā)行金融債券以來(lái)，金融債券已逐漸目前融資租賃公司在債市上融資的主要途徑。

● 信托融資渠道。融資租賃公司信托融資，是指融資租賃公司利用信托公司募集資金的功能優(yōu)勢(shì)獲得業(yè)務(wù)資金的方式，主要包括兩種操作方式：一是信托公司通過(guò)發(fā)行信托計(jì)劃籌集到資金后，以信托貸款的方式將資金交由融資租賃公司使用；二是信托公司將募集到的資金用于受讓融資租賃公司己形成的應(yīng)收租賃款。其中，應(yīng)收租賃款的轉(zhuǎn)讓方式可以采取有追索權(quán)的轉(zhuǎn)讓、無(wú)追索權(quán)的轉(zhuǎn)讓、售后回購(gòu)三科方式。融資租賃公司將其持有的應(yīng)收租賃款向信托計(jì)劃賣斷時(shí)，就可以達(dá)到表外融資、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的目的。實(shí)踐中，元立方金服研究員看到，運(yùn)用信托方式融資的主要為第三方融資租賃公司，其成本多高于銀行信貸融資。

● ABS融資渠道。租賃資產(chǎn)證券化即以租賃資產(chǎn)為基礎(chǔ)資產(chǎn)，由租賃公司作為發(fā)起人/原始權(quán)益人發(fā)行設(shè)立的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。根據(jù)發(fā)起主體經(jīng)營(yíng)性質(zhì)的不同，主要分為融資租賃ABS和金融租賃ABS，前者可在交易所、保交所和銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)ABS和ABN，而后者僅可在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行信貸ABS，并由銀監(jiān)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管審批。租賃資產(chǎn)ABS化能夠在很大程度上拓寬融資租賃公司的融資渠道、降低融資成本、提高資金流轉(zhuǎn)速度、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)并部分轉(zhuǎn)移和降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，相對(duì)于傳統(tǒng)的債項(xiàng)融資工具有著較為明顯的優(yōu)勢(shì)。根據(jù)Wind的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年6月，租賃ABS共計(jì)發(fā)行2411億元，占據(jù)ABS發(fā)行總額的12.14%，但租賃資產(chǎn)的ABS化水平仍低，租賃ABS余額僅占同期期末合同余額的2.81%，元立方金服研究員認(rèn)為，這顯示出資產(chǎn)證券化在租賃行業(yè)有很大的發(fā)展空間。

● 互聯(lián)網(wǎng)金融渠道。互聯(lián)網(wǎng)金融渠道是近些年融資租賃行業(yè)出現(xiàn)的新型融資渠道，主要是通過(guò)P2P平臺(tái)進(jìn)行操作，大致分為P2P直接投資、債權(quán)轉(zhuǎn)讓、眾籌三種模式，實(shí)踐中，元立方金服研究員看到， 融資租賃公司在P2P平臺(tái)融資多通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)讓，包括單一債權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓、引入保理公司或資產(chǎn)管理公司的類資產(chǎn)證券化等方式實(shí)現(xiàn)融資回款。2016年8月17日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，其第十條第八項(xiàng)規(guī)定：“P2P不得從事開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為”，并進(jìn)一步規(guī)定“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)禁止將融資項(xiàng)目的期限進(jìn)行拆分，禁止直接或間接接受歸集出借人的資金”，元立方金服研究員認(rèn)為，這將給融資租賃的互聯(lián)網(wǎng)金融渠道帶來(lái)一定限制。

1 審核依據(jù)《外商投資租賃業(yè)管理辦法》(商務(wù)部令[2005]第5號(hào))、《商務(wù)部關(guān)于由省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家級(jí)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)負(fù)責(zé)審核管理部分服務(wù)業(yè)外商投資企業(yè)審批事項(xiàng)的通知》(商資函[2009]2號(hào))2 審批權(quán)限注冊(cè)資本5000萬(wàn)美元以下外商投資融資租賃公司的設(shè)立及變更事項(xiàng)由省級(jí)商務(wù)主管部門負(fù)責(zé)審核、管理。注冊(cè)資本5000萬(wàn)美元(不含5000萬(wàn)美元)以上外商投資融資租賃公司由商務(wù)部負(fù)責(zé)審核、管理。3 申報(bào)程序設(shè)立(含并購(gòu)、再投資等)外商投資融資租賃企業(yè)，申請(qǐng)人應(yīng)按照《外商投資租賃業(yè)管理辦法》規(guī)定準(zhǔn)備材料并向擬注冊(cè)企業(yè)所在地商務(wù)主管部門提出設(shè)立申請(qǐng)。省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)自收到全部申請(qǐng)文件之日起14日內(nèi)，做出是否批準(zhǔn)的決定，予以批準(zhǔn)的，頒發(fā)《外商投資企業(yè)批準(zhǔn)證書》，不予批準(zhǔn)的，書面說(shuō)明理由。4 申報(bào)條件4.1、外商投資融資租賃公司的注冊(cè)資本不低于1000萬(wàn)美元;4.2、外商投資融資租賃公司的外國(guó)投資者的總資產(chǎn)不得低于500萬(wàn)美元;4.3、有限責(zé)任公司形式的外商投資融資租賃公司的經(jīng)營(yíng)期限一般不超過(guò)30年;4.4、擁有相應(yīng)的專業(yè)人員，高級(jí)管理人員應(yīng)具有相應(yīng)專業(yè)資質(zhì)和不少于三年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。5 申報(bào)材料5.1、申請(qǐng)書;5.2、投資各方簽署的可行性研究報(bào)告;5.3、合同、章程(外資企業(yè)只報(bào)送章程);5.4、投資各方的銀行資信證明、注冊(cè)登記證明(復(fù)印件)、法定代表人身份證明(復(fù)印件);5.5、投資各方經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近一年的審計(jì)報(bào)告;5.6、董事會(huì)成員名單及投資各方董事委派書;5.7、高級(jí)管理人員的資歷證明;5.8、工商行政管理部門出具的企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書;5.9、場(chǎng)地使用協(xié)議書(原件)和房地產(chǎn)權(quán)證明(復(fù)印件);5.10、非法定代表人簽署文件的，應(yīng)當(dāng)出具法定代表人委托授權(quán)書。6 審核要點(diǎn)6.1、省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)對(duì)外商投資融資租賃公司的審批權(quán)限按注冊(cè)資本5000萬(wàn)美元以下掌握。6.2、根據(jù)《外商投資租賃業(yè)管理辦法》(商務(wù)部令[2005]第5號(hào))第十六條規(guī)定:“為防范風(fēng)險(xiǎn)，保障經(jīng)營(yíng)安全，外商投資融資租賃公司的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)(含擔(dān)保金額)一般不得超過(guò)凈資產(chǎn)總額的10倍”，融資租賃公司可按注冊(cè)資本的10倍融資，因此批復(fù)文件及證書無(wú)“總投資”一項(xiàng)。6.3、鑒于金融租賃公司由銀監(jiān)會(huì)審批，根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》第二條的規(guī)定:“未經(jīng)中國(guó)銀行監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)，任何單位和個(gè)人不得在其名稱中使用‘金融租賃’字樣”，因此，外商投資融資租賃公司名稱中不得含有“金融租賃”字樣。6.4、根據(jù)《外商投資租賃業(yè)管理辦法》第二條:“外國(guó)公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織(以下簡(jiǎn)稱外國(guó)投資者)在中華人民共和國(guó)境內(nèi)以中外合資、中外合作以及外商獨(dú)資的形式設(shè)立從事租賃業(yè)務(wù)、融資租賃業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)”，因此，融資租賃公司的投資者不得為個(gè)人。6.5、關(guān)于審計(jì)報(bào)告，成立不滿1年的投資者可不要求其提供審計(jì)報(bào)告，但應(yīng)出具相關(guān)說(shuō)明或由其股東提供出資擔(dān)保。審計(jì)報(bào)告顯示資不抵債的情況不予批準(zhǔn)。6.6、融資租賃企業(yè)可以經(jīng)營(yíng)與租賃交易相關(guān)的擔(dān)保業(yè)務(wù)，但不得為主營(yíng)業(yè)務(wù)，且企業(yè)名稱中不得有“擔(dān)保”字樣。6.7、外商投資融資租賃公司應(yīng)在每年3月31日之前向省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)報(bào)送上一年業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)情況報(bào)告和上一年經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告。省級(jí)商務(wù)主管部門和國(guó)家級(jí)開發(fā)區(qū)匯總報(bào)商務(wù)部。6.8、申請(qǐng)成立股份有限公司的，還應(yīng)依據(jù)外商投資股份有限公司的有關(guān)規(guī)定提交其他材料。7 審核時(shí)限:14個(gè)工作日。8 辦理部門:各地商務(wù)廳外資處、國(guó)家批準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)相關(guān)部門

2014年3月起，公司法調(diào)整以后注冊(cè)資金取消下限。也就是說(shuō)以前最低3萬(wàn)注冊(cè)資金現(xiàn)在最低1元就能注冊(cè)了。不僅取消下限，還將實(shí)繳制改為認(rèn)繳制。舉個(gè)例子：想注冊(cè)1000萬(wàn)的公司，可以直接章程你寫注冊(cè)資金1000萬(wàn)，出資時(shí)間寫2045年。營(yíng)業(yè)執(zhí)照發(fā)下來(lái)以后直接寫的1000萬(wàn)。你到2045年再出資。這里的1000萬(wàn)就是認(rèn)繳，等2045這期間你往公司基本戶存入1000萬(wàn)，拿到入資單辦理驗(yàn)資報(bào)告，再到工商局網(wǎng)站上申報(bào)入資信息。這時(shí)候這1000萬(wàn)才叫實(shí)繳。

文/董興榮、李菲；來(lái)源/《財(cái)資中國(guó)|財(cái)富風(fēng)尚》雜志2018年10月刊

2015年，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加快融資租賃業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》和《關(guān)于促進(jìn)金融租賃行業(yè)健康發(fā)展的意見》，認(rèn)可了融資租賃推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)、拓寬中小微企業(yè)融資渠道、帶動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展等作用；要求加大對(duì)科技型、創(chuàng)新型和創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)的支持力度。政策推動(dòng)帶來(lái)了融資租賃行業(yè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，《2018第一季度中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月底，全國(guó)融資租賃企業(yè)總數(shù)約為10411家。

此外，2018年5月14日，商務(wù)部辦公廳發(fā)布《關(guān)于融資租賃公司、商業(yè)保理公司和典當(dāng)行管理職責(zé)調(diào)整有關(guān)事宜的通知》，說(shuō)明商務(wù)部已于2018年4月20日將融資租賃、商業(yè)保理和典當(dāng)行三類公司的監(jiān)管職責(zé)劃給銀保監(jiān)會(huì)。隨著監(jiān)管的統(tǒng)一，融資租賃服務(wù)將更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，從租賃的本質(zhì)出發(fā)，以“融物”＋“融資”為核心，深入實(shí)體經(jīng)濟(jì)、融入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

在中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)背景下，融資租賃特有的功能優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)，如可通過(guò)租賃方式來(lái)以租代售、借租促銷，同時(shí)還能整合上下游和金融機(jī)構(gòu)，增強(qiáng)供應(yīng)鏈服務(wù)和產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)能力，促進(jìn)了中國(guó)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。在破解小微企業(yè)融資難題方面，租賃行業(yè)也充分發(fā)揮了以物融資、期限靈活等優(yōu)勢(shì)。

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