債券是一種金融契約，是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務憑證。就是別人向你借錢，給你一份憑證，這個憑證是可以轉(zhuǎn)讓交易的

上市公司除發(fā)行的有股票外還發(fā)行公司債。

債權(quán)是請求他人為一定行為（作為或不作為）的民法上權(quán)利。本于權(quán)利義務相對原則，相對于債權(quán)者為債務，即必須為一定行為（作為或不作為）的《民法》上義務。因此債之關(guān)系本質(zhì)上即為一司法上的債權(quán)債務關(guān)系，債權(quán)和債務都不能單獨存在，否則即失去意義。

國債是由國家發(fā)行的債券，是一個國家的中央政府為籌集財政資金而發(fā)行的一種政府債券，也是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的債券債務憑證。

由于國債的發(fā)行主體是國家，所以它具有最高的信用度，被公認為是最安全的投資工具。當然了，理論上每個國家都有發(fā)行其國債的可能性，不過像是津巴布韋、委內(nèi)瑞拉、伊拉克之類的國家發(fā)行的債券，必定無人問津，因為被視為垃圾債券。

國債又稱國家公債，是國家以信用為擔保。因此，美國國債會受到全世界追捧和熱賣，就是因為有強大的美國國家實力和信用做保障。至今為止，美國尚未違約過！

債券，就是國家或者企業(yè)向社會籌集資金時，給投資者出具的債務憑據(jù)；說白了，就是一張借條，例如，某企業(yè)向你借錢，給你一張債券，你得到債券同時把錢給企業(yè)，等到一段時間后，企業(yè)返還你借的錢，并支付利息給你，同時拿回債券。當然借錢的利息，事先就用利率約定，例如利率2.33%，你買1萬元債券，企業(yè)每年就給你233元利息。 債券是一種有價證券。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。在金融市場發(fā)達的國家和地區(qū)，債券可以上市流通。在中國，比較典型的政府債券是國庫券。

一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務憑證。

債券屬于有價證券；債券是一種虛擬資本；債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價證券。債券的本質(zhì)是債務的憑證，具有法律效力，債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務關(guān)系。

債券種類很多，按照債券發(fā)行方，主要可以分為：國債、地方債、企業(yè)債。普通投資人參與債券投資有三種途徑：發(fā)行時認購、通過基金間接持有、通過證券賬戶在場內(nèi)交易。

與投資股票相比，債券一直被認為是更安全的金融工具。那么，投資債券到底有沒有風險呢？

慢牛資本張化橋先生最近在博客上說：
俄國是債券投資者的天堂，股權(quán)投資者的地獄。根據(jù)經(jīng)濟學家雜志報道：2008年外債違約后，各級政府嚴格規(guī)定了債務上限，現(xiàn)在只占GDP20%而已。

但是，過去的俄羅斯并不是這樣的。

1998年8月17日，星期一，俄羅斯政府宣布，他們將延期償還他們所欠的所有債務。俄羅斯政府做出了一個非常簡單的決定，他們將優(yōu)先支付工人的工資，而將償還給西方債權(quán)人的錢延期支付，并不在海外市場上支撐盧布匯價。
簡而言之，他們決定放任盧布貶值。而且，至少對相當一部分到期債務來說，俄羅斯政府違約了，而以前他們曾經(jīng)一再保證，這兩種情況都絕對不會發(fā)生！經(jīng)過一段時間的沉默以后，俄羅斯政府再度宣布，他們將延期償還相當于135億盧布的到期債務?！顿€金者：長期資本管理公司的升騰與隕落》

這一事件，給長期資本管理公司（LTCM）以致命打擊，到1998年9月，資產(chǎn)縮水高達92%。害怕LTCM公司的失敗會在金融系統(tǒng)中造成連鎖反應 ，美聯(lián)儲不得不精心策劃對其實施救助。即便如此，因其極高的杠桿，LTCM的清盤仍給當時的美國金融市場帶來了嚴重的混亂。

關(guān)于債券的風險，這大概是最經(jīng)典的案例之一。

所以，投資債券并不是百分比的安全，對普通投資者而言，債券的風險主要體現(xiàn)為三個方面：

債券投資最大的風險是違約風險

違約風險，是指發(fā)行債券的借款人不能按時支付債券利息或償還本金，而給債券投資者帶來損失的風險。

很多投資者進行債券投資，優(yōu)先希望能保證本機安全。如果發(fā)行方破產(chǎn)，或者像俄羅斯政府那樣，那就甭說支付利息了，能本金也無法保障。

據(jù)彭博社統(tǒng)計，2019年前四個月涉及的違約金額達到392億元人民幣，約為2018年同期的3.4倍。2019年一季度，共有25家公司的49只債券發(fā)生違約，涉及債券309.88億元，其中首次違約的10家主體全部為民企。另據(jù)國信宏觀董德志統(tǒng)計，截至4月29日，19年實質(zhì)違約的首次違約主體個數(shù)12個（不包括中小企業(yè)債），相比2018年三、四季度下滑較多，但仍大于2018年同期。

怎樣評估債券的風險呢？最關(guān)鍵是看債券發(fā)行人資質(zhì)，財務狀況，發(fā)行債券時是否有擔保等一些指標。

• 一般地，國債的違約風險極小，其次是國開債，以及央企發(fā)行的債券；

• 地方政府債券、地方政府隱含擔保的城投債相對風險也比較小，也要看地區(qū)的經(jīng)濟差異，以及國家政策支持力度；

• 普通的企業(yè)債，公司資產(chǎn)負債表穩(wěn)健，持續(xù)盈利狀況良好，那么安全系數(shù)就要高；國有獨資、國有控股的企業(yè)，比民營企業(yè)可能會更安全一些。

• 有擔保條款的債券更安全些，最優(yōu)秀的擔保是抵押擔保，發(fā)行人還不上錢，還可以拍賣抵押品拿回本金。

這么多，對普通投資者來說，評估起來還是很有難度，比如海航債，在新董事長上任后，大手筆進行資產(chǎn)處置，那海航的債券風險到底高不高？其實還是很難評價。

所以，更簡單的方法是，參考債券評級機構(gòu)的數(shù)據(jù)。每只債券發(fā)行時都會由符合交易所要求的評級公司對發(fā)行債券的主體以及該債券安全性做個評級，以后每年再做跟蹤評級。債券評級越高，風險越小，其中，有抵押的債券通常評級也較高。（下圖是國外評級機構(gòu)認為的不同信用評級對應的違約概率，圖片來源：《低風險投資之路》）

評級之外，還可以跟蹤另一個指標：折算率基準系數(shù)。

所謂折算率，是中國登記結(jié)算公司給每只債券賦予的一個系數(shù)，背后對應的是中國登記結(jié)算公司提供債券正回購業(yè)務。投資者持有的債券可以質(zhì)押給拉登公司，他會根據(jù)折算率評估可以借多少錢， 然后投資者就可以用較低的利率借到現(xiàn)金了，相當于加杠桿，還不影響債券收益。

所以，折算率就是債券的安全系數(shù)，折算率越高的債券，自然安全性也越高。

債券投資的收益風險

從經(jīng)濟學的角度，利率是對投資者所要承擔的未來風險的補償。市場利率會隨經(jīng)濟環(huán)境、流動性等因素而發(fā)生變化的。而債券是一種法定的契約，大多數(shù)債券的票面利率是固定不變的。所以，市場利率的變動就會導致債券價格與收益率發(fā)生變動，從而帶來收益的不確定。也因此，投資者購買的債券離到期日越長，則利率變動的可能性越大，其收益風險也就越大。

通常地， 當市場利率上升時，債券價格會下跌，債券持有者的資本會遭受損失。所以，當市場利率較低時，應避免買入長期債券。

流動性風險

理論上說，證券交易市場的債券，流動性是很好，可以隨時交易兌現(xiàn)。但是，證券交易所有規(guī)定：連續(xù)兩年虧損的債券，將被暫停交易。這無疑會帶來極大的流動性風險。

雖然暫停交易不是違約，會繼續(xù)還錢支付利息，但是一旦被交易所暫停交易，也就意味著：

• 該債券違約的概率比其它債券大得多；

• 該債券被評級機構(gòu)降級的可能性很大；

而且，當利空消息公布，市場情緒提前釋放，在暫停交易前二級市場價格可能出現(xiàn)斷崖式的下跌，根本就沒有機會賣出，或者必須承受高額損失。

此外就是，有些債券在二級市場的交易量非常少，買賣差價很大，這也會影響到債券的流動性。下圖是一組盤口數(shù)據(jù)，買盤和賣盤價差很大，賣家想要成交就不得不承受折價的損失。（圖片來源：《低風險投資之路》）

所以，在選擇債券時，應該盡可能選擇交易量大，交易活躍的債券，有更高的流動性。

說到投資，不可能是百分百確定的事，收益總是在和風險相互平衡。

以上，主要是針對在證券市場可以直接交易的債券，簡單分析了可能存在的風險。與直接通過證券市場投資債券相比，間接投資債券型基金對普通投資者而言，可能是更簡單、更容易也更靠譜的方式吧。當然，也還是需要慎重選擇基金發(fā)行公司，以及基金投資的標的，選擇更有可靠的基金進行投資。