人生成長(zhǎng)課堂，遨游股海十載，以自身經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷解答股市疑難，與股民共同成長(zhǎng)。

上市公司回購(gòu)股票的原因有很多，今天我分享四種原因來(lái)解答這個(gè)問(wèn)題。一是上市公司配合主力做莊的一項(xiàng)舉措；二是上市公司重振股票二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的表現(xiàn)；三是反擊競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惡意收購(gòu)的措施；四是上市公司的金融投資。

在股票市場(chǎng)，主力進(jìn)駐一只股票做莊，通常會(huì)與上市企業(yè)達(dá)成某種協(xié)議。比如本題提到的回購(gòu)股票。一方面，上市公司回購(gòu)股票能為主力鎖住一部分浮動(dòng)的籌碼；另一方面，回購(gòu)股票在二級(jí)市場(chǎng)對(duì)股民來(lái)說(shuō)是一種利好，會(huì)調(diào)動(dòng)股民買(mǎi)入和持股的積極性。這種情形下，上市公司回購(gòu)股票，配合主力做莊，成了主力的幫兇，當(dāng)然也達(dá)到了自己的某些目的。

某些股票實(shí)際控制人持股不多，這會(huì)引起資本市場(chǎng)某些力量的關(guān)注。如果上市企業(yè)被資本力量看中，會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行收購(gòu)，比如通常所說(shuō)的舉牌。應(yīng)對(duì)外界的收購(gòu)，上市公司會(huì)采取回購(gòu)的手段應(yīng)對(duì)。去年，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“萬(wàn)科舉牌事件”，對(duì)本題有興趣的股民可以去了解下。

上市公司在二級(jí)市場(chǎng)增持股票，其實(shí)也是回購(gòu)股票的另一種形式。上市公司對(duì)企業(yè)未來(lái)看好，并且股價(jià)下跌顯現(xiàn)出投資價(jià)值。如今，不少上市企業(yè)都有專門(mén)的部門(mén)去購(gòu)買(mǎi)別的上市企業(yè)股票進(jìn)行投資或投機(jī)，賺取收益。當(dāng)自己企業(yè)跌出投資價(jià)值，買(mǎi)別人的股票也要買(mǎi)，自己的股票就更要買(mǎi)了。

還有一種情況就是，上市公司注重自身企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)拉低企業(yè)的形象時(shí)，企業(yè)會(huì)進(jìn)行股票回購(gòu)。大股東為了增強(qiáng)股票在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，營(yíng)造出上市公司對(duì)未來(lái)發(fā)展有信心的架勢(shì)。比如，上市公司會(huì)發(fā)布消息，說(shuō)公司股價(jià)遠(yuǎn)低于企業(yè)的價(jià)值，公司會(huì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)以不低于多少錢(qián)的價(jià)格回購(gòu)多少股股票。

上市公司的舉措都是尤其意圖的，回購(gòu)股票也是。

歡迎評(píng)論、點(diǎn)贊，歡迎關(guān)注交流！

舉兩個(gè)例子：

桑德收購(gòu)三家再生資源回收利用虧損企業(yè)2015年5月，桑德環(huán)境發(fā)布對(duì)外投資公告，擬以自有資金1.3億元收購(gòu)哈爾濱群勤65%股權(quán)、南通森藍(lán)55%股權(quán)，以及攸縣供銷再生資源100%股權(quán)。

桑得表示重組將有助于提升上市公司的品牌與技術(shù)，開(kāi)拓國(guó)內(nèi)醫(yī)院市場(chǎng)。

之前樂(lè)視網(wǎng)并購(gòu)連續(xù)兩年虧損的樂(lè)視影業(yè)視影業(yè)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，其固定資產(chǎn)投入相對(duì)較小，賬面值不高，而樂(lè)視影業(yè)的品牌、聲譽(yù)、簽約導(dǎo)演及演員、發(fā)行團(tuán)隊(duì)的價(jià)值均未在賬面體現(xiàn)。

因此，并購(gòu)樂(lè)視影業(yè)有利于提升公司的整體盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

為什么要并購(gòu)這些虧損企業(yè)？

從幾家公司的表態(tài)中可以看出，主要還是出于公司的業(yè)務(wù)拓展和未來(lái)發(fā)展考慮，以及對(duì)標(biāo)的公司有一定的信心可以扭虧為盈。但是，這些大公司可能忽視了并購(gòu)的虧損公司短期內(nèi)給自己帶來(lái)的沉重負(fù)擔(dān)。

為什么虧損的股票那么多人炒？因?yàn)槟愣颊f(shuō)了是“炒”而非投資，炒的精髓就是利用外在因素，利用情緒，快速推高股價(jià)，這和基本面關(guān)系不大，關(guān)鍵在股票有沒(méi)有人氣，就好似一場(chǎng)擊鼓傳花的游戲一個(gè)，每個(gè)人都等著下一個(gè)傻子用更高的價(jià)格從自己手上接走股票，直到?jīng)]有人接了，GAME OVER!

有句話叫：股市短期提投票器，長(zhǎng)期是秤重機(jī)。

可以很好的反應(yīng)出股市的特點(diǎn)，短期來(lái)看，股票的漲跌，是由大家“投票”產(chǎn)生的，就好比娛樂(lè)圈選秀，選出來(lái)的未必一定是唱得最好的、演得最好的、長(zhǎng)得最好的，而是大家心中共同覺(jué)得TA就是最好的，所以就炒高了，所以股票短期能不能炒起來(lái)，關(guān)鍵不在于他能不能漲，而在于大家認(rèn)為他能不能漲。

同樣的，炒作借助的是外在事件，比如很多明顯無(wú)下限炒作，并不是拿出最好的作品給大眾，而是搞出一兩件吸眼球的事件，然后迅速升溫，就炒起來(lái)了。股票也是，雖然有些股票業(yè)績(jī)不佳，業(yè)績(jī)根本拿不出手，那么就需要博眼球炒作了，這個(gè)月說(shuō)要和某某公司合作，下個(gè)月說(shuō)準(zhǔn)備收購(gòu)某某公司，再下個(gè)月準(zhǔn)備進(jìn)軍區(qū)塊鏈了。

股票本身也是金融商品，短期受到供求關(guān)系的影響比較明顯，舉個(gè)例子，最近豬肉價(jià)格大漲，難道是豬比以前更好吃了？難道是豬的價(jià)值比以前高？都不是，是因?yàn)楣?yīng)不足，供不應(yīng)對(duì)，所以漲價(jià)了。股票也是一樣，如果籌碼被莊力控制了，實(shí)際供求就減少，就能炒起來(lái)。在股票供求不變的情況下，看好的人多，同樣需求就會(huì)拉升股價(jià)，而這和業(yè)績(jī)其實(shí)沒(méi)有多大關(guān)系。

這就是虧損股炒作的原理，不過(guò)正如前面所說(shuō)，股票長(zhǎng)期是秤重機(jī)，短期炒作如果把握不好其實(shí)很難賺錢(qián)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，還是需要投資業(yè)績(jī)好的公司，與企業(yè)一起成長(zhǎng)，做時(shí)間的朋友，才是可取之道。

公司被收購(gòu)，估值如何確定，這個(gè)是交易的核心，這個(gè)得分兩個(gè)層面說(shuō)，一個(gè)是被上市公司收購(gòu)，第二個(gè)是被非上市公司收購(gòu)，下面分開(kāi)來(lái)講：

一、上市公司收購(gòu)

上市公司收購(gòu)又分為兩種情況，第一是非借殼收購(gòu)；第二是借殼收購(gòu)。

1、非借殼上市

公司被上市公司收購(gòu)，一般都會(huì)有業(yè)績(jī)對(duì)賭的協(xié)議，這個(gè)幾乎是上市公司收購(gòu)的一個(gè)通用法則，其中就有一條市盈率的線，這條線不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)文規(guī)定的，但是幾乎是所有上市公司共同遵循的一條線，這個(gè)市盈率的線就是“15”倍，具體什么含義呢？公司的估值和業(yè)績(jī)對(duì)賭中第一年的凈利潤(rùn)的比值，這個(gè)比值一般不超過(guò)15。業(yè)績(jī)對(duì)賭（承諾）的業(yè)績(jī)期限是多久？一般是3年時(shí)間，在整個(gè)三年期限內(nèi)的平均市盈率是不會(huì)超過(guò)12倍。

以上和第一年凈利潤(rùn)相比的市盈率15倍，以及和3年承諾的平均市盈率12倍，這兩個(gè)數(shù)據(jù)都可以通過(guò)過(guò)往上市公司收購(gòu)企業(yè)的估值統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到。幾乎都是在這2條線以下，尤其是3年平均值，幾乎沒(méi)有超過(guò)12倍市盈率的。

2、借殼上市

借殼上市估值普遍高于普通并購(gòu)重組，一般來(lái)說(shuō)借殼上市估值按對(duì)賭期平均凈利率計(jì)算的PE可達(dá)15倍，按對(duì)賭期第一年預(yù)期利潤(rùn)計(jì)算可達(dá)20倍，為什么對(duì)于借殼上市的標(biāo)的的估值更高？大概有兩個(gè)原因，第一是對(duì)新公司的預(yù)期更高，第二是需要安置老員工，所以給與了更高的估值。

所以你的公司年復(fù)合增長(zhǎng)率10%以上，如果是被上市公司收購(gòu)，10倍的市盈率是可以的。

如果市盈率特別高，會(huì)怎么樣？舉個(gè)例子：萬(wàn)達(dá)電影收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視，這個(gè)收購(gòu)過(guò)程也是一波三折，持續(xù)了好幾年，2016年5月份萬(wàn)達(dá)電影披露了以372億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視，收購(gòu)市盈率為當(dāng)年承諾凈利潤(rùn)的28.62倍，三年平均凈利潤(rùn)的21.89倍，也就是說(shuō)市盈率分別為28.62倍和21.89倍，這兩個(gè)數(shù)據(jù)明顯高于我們前文講到的15倍和12倍，結(jié)果如果？當(dāng)月就收到了深交所對(duì)高估值、高商譽(yù)、高業(yè)績(jī)對(duì)賭問(wèn)題的詢問(wèn)，到8月，萬(wàn)達(dá)電影中止了該次重組。

非上市公司收購(gòu)

非上市公司沒(méi)有監(jiān)管層的監(jiān)管，估值是具有很大的隨機(jī)性的，這個(gè)全靠雙方去談，只要對(duì)方愿意給，你喊高了也沒(méi)關(guān)系，做這方面非常專業(yè)的人也不多，因?yàn)閷I(yè)的人都在證券公司做上市公司項(xiàng)目了，沒(méi)幾個(gè)人去做非上市公司項(xiàng)目間的并購(gòu)。但是基本可以參考上市公司同行的操作以及估值，上市公司的操作是一個(gè)參考價(jià)值。

對(duì)于非上市公司收購(gòu)就好比非上市之前的融資的估值，其實(shí)都有很大的隨機(jī)性，具體可以看小米和美團(tuán)，這兩個(gè)明星企業(yè)上市以后都破發(fā)了，跌了還不少，小米跌了都40%了，上市前進(jìn)去的資本基本都虧了。所以估值的模型永遠(yuǎn)只是一個(gè)參考，在這個(gè)參考之下上下浮動(dòng)都是正常的，賣(mài)方想賣(mài)更高價(jià)，買(mǎi)方想少出錢(qián)，這都是正常現(xiàn)象，只要對(duì)方不太傻，都會(huì)找一個(gè)市場(chǎng)的類似標(biāo)的作為參考。上市公司就是很好的參考標(biāo)的。