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上市公司回購股票的原因有很多，今天我分享四種原因來解答這個問題。一是上市公司配合主力做莊的一項舉措；二是上市公司重振股票二級市場股價的表現(xiàn)；三是反擊競爭對手惡意收購的措施；四是上市公司的金融投資。

在股票市場，主力進(jìn)駐一只股票做莊，通常會與上市企業(yè)達(dá)成某種協(xié)議。比如本題提到的回購股票。一方面，上市公司回購股票能為主力鎖住一部分浮動的籌碼；另一方面，回購股票在二級市場對股民來說是一種利好，會調(diào)動股民買入和持股的積極性。這種情形下，上市公司回購股票，配合主力做莊，成了主力的幫兇，當(dāng)然也達(dá)到了自己的某些目的。

某些股票實際控制人持股不多，這會引起資本市場某些力量的關(guān)注。如果上市企業(yè)被資本力量看中，會在二級市場進(jìn)行收購，比如通常所說的舉牌。應(yīng)對外界的收購，上市公司會采取回購的手段應(yīng)對。去年，鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“萬科舉牌事件”，對本題有興趣的股民可以去了解下。

上市公司在二級市場增持股票，其實也是回購股票的另一種形式。上市公司對企業(yè)未來看好，并且股價下跌顯現(xiàn)出投資價值。如今，不少上市企業(yè)都有專門的部門去購買別的上市企業(yè)股票進(jìn)行投資或投機(jī)，賺取收益。當(dāng)自己企業(yè)跌出投資價值，買別人的股票也要買，自己的股票就更要買了。

還有一種情況就是，上市公司注重自身企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，當(dāng)二級市場股價拉低企業(yè)的形象時，企業(yè)會進(jìn)行股票回購。大股東為了增強(qiáng)股票在二級市場的表現(xiàn)，營造出上市公司對未來發(fā)展有信心的架勢。比如，上市公司會發(fā)布消息，說公司股價遠(yuǎn)低于企業(yè)的價值，公司會在未來幾個月內(nèi)以不低于多少錢的價格回購多少股股票。

上市公司的舉措都是尤其意圖的，回購股票也是。

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舉兩個例子：

桑德收購三家再生資源回收利用虧損企業(yè)2015年5月，桑德環(huán)境發(fā)布對外投資公告，擬以自有資金1.3億元收購哈爾濱群勤65%股權(quán)、南通森藍(lán)55%股權(quán)，以及攸縣供銷再生資源100%股權(quán)。

桑得表示重組將有助于提升上市公司的品牌與技術(shù)，開拓國內(nèi)醫(yī)院市場。

之前樂視網(wǎng)并購連續(xù)兩年虧損的樂視影業(yè)視影業(yè)具有“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，其固定資產(chǎn)投入相對較小，賬面值不高，而樂視影業(yè)的品牌、聲譽(yù)、簽約導(dǎo)演及演員、發(fā)行團(tuán)隊的價值均未在賬面體現(xiàn)。

因此，并購樂視影業(yè)有利于提升公司的整體盈利能力和風(fēng)險抵御能力。

為什么要并購這些虧損企業(yè)？

從幾家公司的表態(tài)中可以看出，主要還是出于公司的業(yè)務(wù)拓展和未來發(fā)展考慮，以及對標(biāo)的公司有一定的信心可以扭虧為盈。但是，這些大公司可能忽視了并購的虧損公司短期內(nèi)給自己帶來的沉重負(fù)擔(dān)。

為什么虧損的股票那么多人炒？因為你都說了是“炒”而非投資，炒的精髓就是利用外在因素，利用情緒，快速推高股價，這和基本面關(guān)系不大，關(guān)鍵在股票有沒有人氣，就好似一場擊鼓傳花的游戲一個，每個人都等著下一個傻子用更高的價格從自己手上接走股票，直到?jīng)]有人接了，GAME OVER!

有句話叫：股市短期提投票器，長期是秤重機(jī)。

可以很好的反應(yīng)出股市的特點(diǎn)，短期來看，股票的漲跌，是由大家“投票”產(chǎn)生的，就好比娛樂圈選秀，選出來的未必一定是唱得最好的、演得最好的、長得最好的，而是大家心中共同覺得TA就是最好的，所以就炒高了，所以股票短期能不能炒起來，關(guān)鍵不在于他能不能漲，而在于大家認(rèn)為他能不能漲。

同樣的，炒作借助的是外在事件，比如很多明顯無下限炒作，并不是拿出最好的作品給大眾，而是搞出一兩件吸眼球的事件，然后迅速升溫，就炒起來了。股票也是，雖然有些股票業(yè)績不佳，業(yè)績根本拿不出手，那么就需要博眼球炒作了，這個月說要和某某公司合作，下個月說準(zhǔn)備收購某某公司，再下個月準(zhǔn)備進(jìn)軍區(qū)塊鏈了。

股票本身也是金融商品，短期受到供求關(guān)系的影響比較明顯，舉個例子，最近豬肉價格大漲，難道是豬比以前更好吃了？難道是豬的價值比以前高？都不是，是因為供應(yīng)不足，供不應(yīng)對，所以漲價了。股票也是一樣，如果籌碼被莊力控制了，實際供求就減少，就能炒起來。在股票供求不變的情況下，看好的人多，同樣需求就會拉升股價，而這和業(yè)績其實沒有多大關(guān)系。

這就是虧損股炒作的原理，不過正如前面所說，股票長期是秤重機(jī)，短期炒作如果把握不好其實很難賺錢，長期來說，還是需要投資業(yè)績好的公司，與企業(yè)一起成長，做時間的朋友，才是可取之道。

公司被收購，估值如何確定，這個是交易的核心，這個得分兩個層面說，一個是被上市公司收購，第二個是被非上市公司收購，下面分開來講：

一、上市公司收購

上市公司收購又分為兩種情況，第一是非借殼收購；第二是借殼收購。

1、非借殼上市

公司被上市公司收購，一般都會有業(yè)績對賭的協(xié)議，這個幾乎是上市公司收購的一個通用法則，其中就有一條市盈率的線，這條線不是監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)文規(guī)定的，但是幾乎是所有上市公司共同遵循的一條線，這個市盈率的線就是“15”倍，具體什么含義呢？公司的估值和業(yè)績對賭中第一年的凈利潤的比值，這個比值一般不超過15。業(yè)績對賭（承諾）的業(yè)績期限是多久？一般是3年時間，在整個三年期限內(nèi)的平均市盈率是不會超過12倍。

以上和第一年凈利潤相比的市盈率15倍，以及和3年承諾的平均市盈率12倍，這兩個數(shù)據(jù)都可以通過過往上市公司收購企業(yè)的估值統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以看到。幾乎都是在這2條線以下，尤其是3年平均值，幾乎沒有超過12倍市盈率的。

2、借殼上市

借殼上市估值普遍高于普通并購重組，一般來說借殼上市估值按對賭期平均凈利率計算的PE可達(dá)15倍，按對賭期第一年預(yù)期利潤計算可達(dá)20倍，為什么對于借殼上市的標(biāo)的的估值更高？大概有兩個原因，第一是對新公司的預(yù)期更高，第二是需要安置老員工，所以給與了更高的估值。

所以你的公司年復(fù)合增長率10%以上，如果是被上市公司收購，10倍的市盈率是可以的。

如果市盈率特別高，會怎么樣？舉個例子：萬達(dá)電影收購萬達(dá)影視，這個收購過程也是一波三折，持續(xù)了好幾年，2016年5月份萬達(dá)電影披露了以372億元收購萬達(dá)影視，收購市盈率為當(dāng)年承諾凈利潤的28.62倍，三年平均凈利潤的21.89倍，也就是說市盈率分別為28.62倍和21.89倍，這兩個數(shù)據(jù)明顯高于我們前文講到的15倍和12倍，結(jié)果如果？當(dāng)月就收到了深交所對高估值、高商譽(yù)、高業(yè)績對賭問題的詢問，到8月，萬達(dá)電影中止了該次重組。

非上市公司收購

非上市公司沒有監(jiān)管層的監(jiān)管，估值是具有很大的隨機(jī)性的，這個全靠雙方去談，只要對方愿意給，你喊高了也沒關(guān)系，做這方面非常專業(yè)的人也不多，因為專業(yè)的人都在證券公司做上市公司項目了，沒幾個人去做非上市公司項目間的并購。但是基本可以參考上市公司同行的操作以及估值，上市公司的操作是一個參考價值。

對于非上市公司收購就好比非上市之前的融資的估值，其實都有很大的隨機(jī)性，具體可以看小米和美團(tuán)，這兩個明星企業(yè)上市以后都破發(fā)了，跌了還不少，小米跌了都40%了，上市前進(jìn)去的資本基本都虧了。所以估值的模型永遠(yuǎn)只是一個參考，在這個參考之下上下浮動都是正常的，賣方想賣更高價，買方想少出錢，這都是正常現(xiàn)象，只要對方不太傻，都會找一個市場的類似標(biāo)的作為參考。上市公司就是很好的參考標(biāo)的。