這個問題需要辨證的看，不能絕對說對原股票是利空還是利好。

增發(fā)，大體可分為公開增發(fā)與定向增發(fā)，我們一般習慣都將定向增發(fā)簡稱為增發(fā)。

先說下公開增發(fā)，也就是上市公司再融資，所有人都可以買，當然，原股東有優(yōu)先購買權，這種再融資你需要注意的是，原股東你一定要買，這個非常重要，現(xiàn)在還有很多投資者，不明白其中的道理。

為什么呢？

再融資之后，是要除權的，也就是說，如果你是原股東，有優(yōu)先購買權，且在登記日當天并沒有賣出，那么，從交易角度，你是一定要買新股的，因為如果你不買的話， 除權之后，你的原有股票價格，直接除權，相當于跌了，而只有以折價買了相對應的股份，不考慮其它漲跌因素，你才能達到?jīng)]賺沒賠。

也就是說，如果上市公司對公開再融資的話，實際上，你是變相的“虧”了，因為你不得不用真金白銀，來買它的新股。

另一種，定向增發(fā)。

定向增發(fā)，基本上是上市公司對于一些機構(gòu)來發(fā)行股票。不涉及到除權問題。也就是說，至少從交易的角度，原來的股東沒有“虧”。

對于上市公司而言，定向增發(fā)一般是引進戰(zhàn)略投資者的方式，如果真的切實做的好的話，好的戰(zhàn)略投資者，顯然會對公司未來的發(fā)展大有益處，也就是對原股東也是好事。

那么戰(zhàn)略投資者參與定增好處是什么呢？

除了看好這個上市公司之外，機構(gòu)定增的價格并不是股票交易的現(xiàn)價，一般情況下都會有定增的價格，在一般行情下，定增之后價格還是有吸引力的，存在著套利的時間。當然如果機構(gòu)選擇了高位定增，那機構(gòu)同樣面臨著風險，這就是為什么會出現(xiàn)定增被套的現(xiàn)象。

總體上，增發(fā)的價值，關鍵在于企業(yè)引進戰(zhàn)略投資者要投資的業(yè)務，如果真的為企業(yè)好，定增對股東也是利好的；反之，則就是資本套利的游戲了。

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簡單點說，就是發(fā)行股票收購其它公司或股權之類的。屬于利好。

1、以股票購買資產(chǎn)式兼并在這類兼并中，兼并方(上市公司)向被兼并方發(fā)行自己的股票或轉(zhuǎn)讓發(fā)起人的部分股份以交換被兼并方的債務。這種兼并方式的優(yōu)點在于被兼并方資產(chǎn)所有者通過把自己的資產(chǎn)與規(guī)模大、效益好的上市公司的股票進行交換，可以脫離對企業(yè)的經(jīng)營管理工作，并可獲取穩(wěn)定投資收益。兼并方通過以股票換資產(chǎn)，可以使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到較快的調(diào)整。

2、通常來說，收購公司同意去承擔目標公司的責任，但某些情況下，收購公司只在選擇的基礎上承擔目標公司的一部分責任。在這種收購中，目標公司如果不能繼續(xù)經(jīng)營下去，則自行解散，目標公司要把擁有收購公司的股票分配給其他股東，因為收購公司不希望自己的大量股票集中在極少數(shù)人手中，另外收購公司和目標公司一般還會再目標公司的管理人員和職工安置問題達成協(xié)議。

企業(yè)發(fā)行股票通常是為企業(yè)生產(chǎn)籌集資金。股票最原始的作用就是籌集資金，企業(yè)通過發(fā)行股票，可最廣泛的吸收社會暫時閑散的資金在最短的時間內(nèi)把資金集中起來成為企業(yè)的生產(chǎn)成本，組成一個公眾的（社會企業(yè)）股份有限公司。再通過二級市場的流通形式，又能將短期資金通過股票買賣或轉(zhuǎn)讓形式將股票與資金銜接起來成為長期資金。而公眾通過買賣股票來成為企業(yè)的股東，從而獲取企業(yè)在增長中所帶來的利潤紅利，也可通過在買賣股票過程中的差價中來賺取差額利潤。一般企業(yè)在發(fā)行股票上市后，能給企業(yè)帶來巨大財富效應，這將有利于企業(yè)的并購重組，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的快速擴張。所以有一些企業(yè)視能成為一家上市公司發(fā)行股票為終極目標。

被收購公司的相關問題解答

按照題主的問題解釋，我個人的理解是，A上市公司擬以發(fā)行股份的方式購買C公司所持有的的B公司的少數(shù)股權，交易對價是1億（對應300萬股）。那發(fā)行股份的價格就是1億/300萬股，每股價格就是33.33元。題主提到的第一個問題：A公司的股價是多少，個人認為這里至少包含兩個問題，第一，收購完成后，上市公司的股價變化會是怎么樣？第二，發(fā)行股票支付對價的價格是多少？

對于第一個問題，按照現(xiàn)在的資本市場對于并購重組的態(tài)度來看，市場對于這種并購重組已經(jīng)比較理性，市場會根據(jù)并購企業(yè)的資質(zhì)，對上市公司的影響等進行綜合評價，從而影響上市公司的股價表現(xiàn)。

根據(jù)2017年的一份上市公司并購重組對股價影響的報告顯示，上市公司并購后一個月股價的表現(xiàn)和交易規(guī)模是有明顯的關系的。一般來說，交易規(guī)模越大，對于上市公司股價的影響越大。因為交易規(guī)模越大，證明被收購的公司的盈利能力越強，對上市公司基本面的影響也會越大，因此對于上市公司股價的刺激也就越大。

根據(jù)題主所描述的，上市公司在有5億股本的情況下，還需要發(fā)行4億股票收購B公司，相當于增發(fā)了44.44%的股權支付對價去收購B公司的股權。那這筆交易的總對價高達133.33億（4億股*33.33元/股），這筆交易甚至很可能會構(gòu)成借殼上市。因此只要B公司的基本面出色，預計將可能對A上市公司的股價產(chǎn)生比較大的影響。第二個問題，如果按照A公司的價格，那C持有的300萬股的股票上市后的市值就是2.1億，但是這個只是紙面富貴，C公司是不能變現(xiàn)的。而C持有A上市公司300萬股，那在A上市公司9億（5億股+發(fā)行的4億股）的總股本中占比為0.33%。而A公司在并購后，上市公司的股份已經(jīng)變成了9億股，那其市值就已經(jīng)變成了630億。雖然C公司持有的股票數(shù)量并不多，但是只要A公司的股價漲上去以后，其價值還是比較大的，畢竟看得是每股的交易價格。

而這個題目中涉及到的支付方式主要就是股份支付，但是現(xiàn)實中還有現(xiàn)金支付以及股份+現(xiàn)金支付的方式，下面我就給大家簡單介紹一下交易對價的支付方式以及其優(yōu)缺點。

交易對價的支付方式

首先上市公司收購資產(chǎn)通常有三種支付方式，股權支付、用現(xiàn)金支付、或者是股權+現(xiàn)金支付，也就是上市公司可以用上市公司的股票或者現(xiàn)金支付給交易對方，而交易對方將它所持有的標的公司的股權賣給上市公司，本文重點講解股份支付及現(xiàn)金支付這兩種方式。

比如題目中A上市公司就是以新發(fā)行股票的方式，購買C公司持有B公司的股權，支付的總對價就是C公司拿到的股票數(shù)量*發(fā)行價格。交易結(jié)束以后，C公司持有的是A上市公司的股票，A上市公司持有的是B公司的股權。

1、股份支付對價

首先發(fā)行股份支付交易對價是需要證監(jiān)會審批的，面臨的不確定性會增大，因此有部分交易對手，特別是急于脫手的不怎么喜歡股份支付的方式。同時，如果上市公司的股價過高，交易對方也會有所排斥，畢竟拿到的股份數(shù)量少了，未來的空間有限。但是對于交易金額比較大的交易，以及希望綁定交易對手的，股份支付還是比較好的一個方式。

其次，發(fā)行股份支付的市場參考價，為董事會決議公告日前20個交易日、60個交易日或者120個交易日的公司股票交易均價之一，通常不得低于上述價格的90%。這也就是充分考慮到了股票價格波動較大的情況。

最后，股份支付是有鎖定期的，也就是拿到上市公司股票的交易對手，一般最少都有一年的鎖定期。對于實際控制人或者關鍵人物，這個鎖定期一般都對應業(yè)績承諾期，通常是3年。所以拿到股票時不能馬上套現(xiàn)的，必須把標的公司業(yè)績繼續(xù)做上去，把上市公司的市值做大才能更好地套現(xiàn)。

比如7月26日，商業(yè)城發(fā)布的公告就披露了一起發(fā)行股份購買股權的事項。該事項中，商業(yè)城擬按該公司前120個交易日公司股票交易均價的90%，也就是6.66元/股，發(fā)行股份，購買茂業(yè)商業(yè)、中兆投資、徐凱、頂聚投資、瑞合盛世、平安證券合計持有的優(yōu)依購100%股權。

這里沒有給出發(fā)行股票的具體數(shù)量，因為交易估值還沒有確定，因此無法得出具體的股票數(shù)量。如果知道交易估值，那對應的股票數(shù)量就可以用交易對價/發(fā)行價格得出，進而算出沒一個交易對方應持有的股票數(shù)量。

另外，本次交易中，不同交易對手的鎖定期是不一樣的。比如交易標的優(yōu)依購得大股東，茂業(yè)商業(yè)和中兆投資的鎖定期是36個月，而且如果上市公司股票連續(xù)20個交易日收盤價格低于本次發(fā)行價格，還要自動延長6個月。

這里的意思就是，雖然交易對方的大股東把公司的股權賣了，但是如果在業(yè)績承諾期內(nèi)不用心經(jīng)營，把標的公司的業(yè)績做上去，從而提高上市公司的盈利能力，那他們的股票是沒辦法套現(xiàn)的。因為業(yè)績不好，股票價格就上不去，大股東不但要向上市公司進行業(yè)績補償，還不能轉(zhuǎn)讓得到的股票。

所以，股份支付是沒有什么現(xiàn)金，或者是交易標的比較大時，上市公司采取的一種主流的交易支付方式。但是只要發(fā)行股份，就要上證監(jiān)會。這里面如果交易太復雜，或者標的公司存在盈利或者不規(guī)范等問題，那這個交易被否的概率是比較高的，也就是說不確定性是很大的。這對于急于成交的上市公司和標的公司來說都不是一個好的選擇，因為存在被否的可能，而且時間一般都在6個月以上。這種時候就會傾向于另外一種支付方式——現(xiàn)金對價。

2、現(xiàn)金支付對價

由于發(fā)行股份支付對價的，都要證監(jiān)會審批。上證監(jiān)會不但審批時間長，而且不確定性比較大，因此現(xiàn)在很多上市公司在進行小規(guī)模的收購都會傾向于用現(xiàn)金支付。而現(xiàn)金支付至少有三個好處，第一不要到證監(jiān)會，只要向交易所進行備案即可，審核要求較低，手續(xù)便捷速度快；二個是可以使用并購貸款，通常上市公司只需要出交易對價的40%就可以；第三上市公司可以在交易方案中要求出讓方將拿到的交易對價在二級市場上買入上市公司的股票進行鎖定，同樣可以有效的鎖定交易對手。

就比如下面這個案例。就是廣東甘化以6.6億的現(xiàn)金購買升華電源100%的股權，然后交易對方將拿到的交易對價（稅費后）的30%，在二級市場上購買廣東甘化的股票（約2100萬股左右），并進行鎖定。

本次的交易金額并不大，而且廣東甘化的資產(chǎn)負債率非常低，當時只有5%左右。作為一家剝離了主業(yè)的上市公司，亟需尋找優(yōu)質(zhì)的，有長期生命力的主業(yè)裝進上市公司。而升華電源因為軍工企業(yè)，若以發(fā)行股份的方式支付對價，可能會在上會的時候被否，對上市公司實施交易安排不利。因此通過這種現(xiàn)金支付，然后反向購買股票的方式，更有利于整個交易計劃的實施，同時也可以起到有效的約束作用。

總結(jié)——股份支付與支付現(xiàn)金最流行

根據(jù)2018年的一份并購重組報告（需要上會的數(shù)據(jù)）顯示，2018年A股市場共有140家企業(yè)申請并購重組，其中123家公司通過審核，涉及18個行業(yè)5405.93億的交易規(guī)模。而從支付的方式來看，發(fā)行股份及現(xiàn)金支付的占比最高，占到了總交易類型的48.57%，其次是發(fā)行股份，占比為46.43%。從這個角度來看，發(fā)行股份是這些上市公司開展并購重組的重要手段，因為通常需要發(fā)行股份的，交易規(guī)模都不小，如果僅僅是現(xiàn)金支付對公司的現(xiàn)金流壓力很大。而部分現(xiàn)金和部分股票的方式能夠比較全面的解決部分出讓股東的資金需求，同時解決長期利益綁定的問題，成為了上市公司支付并購對價的主流手段。

近幾年，上市公司由于并購重組政策的收緊，其并購數(shù)量開始明顯下滑，特別是上會的數(shù)量。2018年的審核通過率只有83.76%，是過去5年A股市場并購重組過會數(shù)量最少的一年。但是政策的方向是對的，打擊忽悠式重組，嚴格控制上市公司停牌的使用，引導市場進行有效的資產(chǎn)重組確實有利于資本市場長遠的健康發(fā)展。這也使得越來越多的上市公司開始傾向于使用現(xiàn)金支付對價，特別是在進行中小規(guī)模的并購的時候，現(xiàn)金支付更為便捷，更為迅速，可以較大程度的確保交易的實施。

但是另一個方面，對于現(xiàn)金流緊張的上市公司，則可能會傾向于支付股份的方式，畢竟稀釋股份就可以把資產(chǎn)裝進來，可以不需要現(xiàn)金就可以完成交易。因此總的來看，股份支付和現(xiàn)金支付都有利有弊，要結(jié)合交易對方和上市公司各方的需求進行綜合考慮，這也是為什么股份支付+現(xiàn)金支付的占比最高的原因，因為這個方式能夠兼顧絕大部分交易雙方的需求。

以上就是個人對于這個問題的看法，希望對你有所啟發(fā)。